| 发布于: | 雪球 | 回复：11 | 喜欢：0 |
长江电力这么多年一直在收购，但是它的ROA其实一直在下降，从2014年的8%，下降到了2023年的4.89%。可见它的资产盈利能力是在下降的。
长江电力之前股价的上涨来自于资产规模的扩张，但是这个扩张是有代价的，这个代价就是3600亿负债。
现在买入长电就等于你花10000亿（市值6400亿，加上负债3600亿）买下了长电未来的盈利能力。而长电未来的盈利能力大概在500-550亿之间。相当于一张票面恒定利率5-5.5%的债券。（分红70%的话，股息率大概在3.5%-4%之间）
但是这里有个前提：那就是长电的股价需要长期维持在20倍以上，你才能拿到这个票息。
如果长电停止增长后，估值掉到10倍，你就是拿了股息，亏了本金，怕是二十年都难以回本。
你觉得不增长的长电能长期维持20倍以上的估值么？
所以再赚钱的公司你也要以合理的价格去买它，才有安全边际。
500-550亿利润就够了啊，12倍市盈率很合理啊。你拿中石油对比是有问题的，石油是强周期行业，你看中石油的利润变化就知道，最高利润最高估值的时候上市自然很难回来。长江电力是弱周期行业，国家对电力的需求稳定增长，电价也随着通胀稳定增长，长期逻辑是确定的，详细逻辑你可以看我发表的长文，有一篇就讲的长江电力。至于短期来看，确实会有性价比更高的一些其他标的
老巴说了，股票长期的投资收益近乎等于股票的ROE，也就是13%左右，即便砍一半，长期6%以上的收益还是有的。至于你说的PE，中短期可能会面临回调，降到10倍也是可能的，但是按10年以上的维度看，公司依然会是好的投资标的，因为随着折旧减少，公司利润会一直上升，抵消高估值带来的影响
如果散户09年拿长江电力到现在，股价已经翻了5倍了，每年还有分红。我不知道你说的只有分红是什么意思？它承接了负债的同时也承接了资产啊兄弟，水电的生意模式就是这样，先借钱建水电站，30年折旧，剩下20年的钱全是利润，当然要借钱，越多越好
说股票长期投资收益率近乎等于股票ROE的不是老巴，是芒格。
这个话成立的条件其实有两个：
1，不分红；
2，估值不变。
这两个条件随便哪一个改变，结果都大相径庭。
至于你说的折旧减少，利润会一直上升是不存在的。长期平均下来也就500-550亿利润每年，我在第一年就给你算满了。
那些说长电估值会无限提升的，跟40元买中石油的有啥区别？
当然，长江电力短期内大概率确实还要涨，你看几乎所有的电力股都在涨。无非就是电价要涨，这肯定不是空穴来风。
但是长期看，我并不看好电价能持续上涨。
对啊，怕的不就是这个么？2009年长江电力的负债为什么突然增加了？因为它承接了大股东三峡集团的债务！
长江电力是很赚钱，但是每隔几年大股东就把利润拿走，到散户手里的不就是分红么？
我觉得你好像有点偷换概念了。
按你的假设，买入长电整个公司，需要花6400亿，而不是10000亿，因为目前的市值就是这么多。你出这么多钱，就等于控股了。
只不过你接受的除了公司的资产之外，还有公司的债务，3600亿。
按你的假设，每年盈利500-550亿的话，7年还清全部负债。
7年之后，你仍然拥有长电，只不过这个时候你没有负债了，每年的550亿全是你自己的。
7年之后，每年盈利550亿，没有负债的长电能不能以一个票面恒定利率5-5.5%的债券进行估值呢？
如果可以的话，7年之后你可以以1万亿以上的价格卖掉长电。
初始投入6400亿，7年之后接近翻倍卖出。
不知道按你的假设，这么分析对不对。
但是我总觉得你一会儿以现金流定义盈利，一会儿以净利润算PE，一会儿又说花1万亿买长电，是在偷换概念。