长江电力这么多年一直在收购，但是它的ROA其实一直在下降，从2014年的8%，下降到了2023年的4.89%。可见它的资产盈利能力是在下降的。
长江电力之前股价的上涨来自于资产规模的扩张，但是这个扩张是有代价的，这个代价就是3600亿负债。
现在买入长电就等于你花10000亿（市值6400亿，加上负债3600亿）买下了长电未来的盈利能力。而长电未来的盈利能力大概在500-550亿之间。相当于一张票面恒定利率5-5.5%的债券。（分红70%的话，股息率大概在3.5%-4%之间）
但是这里有个前提：那就是长电的股价需要长期维持在20倍以上，你才能拿到这个票息。
如果长电停止增长后，估值掉到10倍，你就是拿了股息，亏了本金，怕是二十年都难以回本。
你觉得不增长的长电能长期维持20倍以上的估值么？
所以再赚钱的公司你也要以合理的价格去买它，才有安全边际。