如果你付出100元投资，年末你收益4元，你的收益率是4%，或者说相对于年末的收益，你年初付出的市盈率是25倍（100/4=25）。
如果你把4%作为无风险收益率的参照标准，那么它的倒数1/4%=25倍市盈率就可以当做衡量一家公司的合理估值的水平。
2021年2月19日沪港深500指数收盘为3133.01点，从此开始一路下行到今天1756点已近整3年，跌幅44%。
写上篇推文【优秀管理层是护城河吗？】时，有了个想法，便做了几个图，比较下2021年开年前2月和2024年前2月几家公司市盈率的位置。
看完后，投资者或许会对“敬畏市场”这几个字有更多的认识；或许也能够消除下你对当前市场的抱怨，抚平你的心理创伤；也或许能让你增添一份耐心，拥抱希望。
图1：通策医疗市盈率对比
（2021前2月VS2024前2月）
看图说明（以下几图同此说明）：
绿色直线是25倍市盈率，可看做是一家归母净利润含金量高的公司的合理估值线
紫色直线是50倍市盈率，可看做是估值过高卖出的水平线
蓝色折线是2021年前2月的市盈率走势图
红色折线是今年以来的市盈率走势图
娱乐一下：红色线会不会像蓝色线在2月19日发生转折呢？
巴赫师2月末会再更新此文，到时候再看看红色折线的走势。
现在看觉得当时通策200+的市盈率是不是很高，太高了？
可是当时呢？持有过通策的投资者可以想想。
现在跌的一地鸡毛的市场，通策的市盈率今年开年以来市盈率仍在40倍一线。是不是再跌也可以？
2020年末通策医疗归母净利润为4.9亿，当前近四季归母净利润为5.4亿，按照机构预测2023年末6.1亿算，三年期间通策的归母净利润增幅为24%，年化增长率7.5%。
高点时为啥一二百市盈率，因为机构一致预测这三年归母净利润能增长30%+。就算增长30%，当时的100倍市盈率也是奢侈，更不用说是200倍市盈率了。
人类的贪婪和恐惧是导致股市赔钱的元凶。想和现在的市场和解，那你需要进入2021市场的心理。
图2：洋河股份市盈率对比
（2021前2月VS2024前2月）
洋河现在倒是在合理估值线（绿）下方了，当然高点时基本也没有高过卖出线（2021年1月4日-7日高出卖出线了）
这个后视镜如何呢？现在你要投资洋河吗？我2月末还会更新下此图哦。
期间洋河归母净利润由74.8增至107.5（预测值），增幅44%，年化12.8%。
图3-图4再来看看天下无双组合的腾讯控股&贵州茅台双雄的表现。
图3：腾讯控股市盈率对比
（2021前2月VS2024前2月）
三年前腾讯最高市盈率为38.6倍，当前为12.7倍，如果以上述绿色实线为估值中轴，低买高卖容易吗？
期间腾讯归母净利润由1599降至1490亿（预测值），增幅-6.8%，年化-2.3%。
图4：贵州茅台市盈率对比
（2021前2月VS2024前2月）
不愧为股王，如此惨烈环境下，估值依然在25倍上方。
期间茅台归母净利润由467增至740亿（预测值），增幅59%，年化16.6%。
日志：2014年1月10日（周五），茅台被杀到8.18倍收益率，现在的环境，你应该希望它继续往下杀才对。这样想是不是有助于平和心理。
图5：山西汾酒市盈率对比
（2021前2月VS2024前2月）
期间汾酒归母净利润由30.8增至105亿（预测值），增幅241%，年化51%。
年化51%的增长未能阻挡股价大幅回撤，很简单当时100倍市盈率早就透支了。
图6：海天味业市盈率对比
（2021前2月VS2024前2月）
期间海天味业归母净利润由64降至61亿（预测值），增幅-4.7%，年化-1.6%。
看完这六张图，你有没有觉得熊市受伤的心理得到抚慰？市场先生是疯的，钟摆摆到哪一头都会使劲地维持惯性。
对此约翰·梅纳德·凯恩斯有句经典的箴言：“市场非理性下跌的时间要比投资者能撑住不破产的时间要长”。
沃伦·巴菲特给出了解决方案：“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧”。
前提是：不加杠杆。
END
记得2月末再来这里看看以上六图的更新，看看红色折线如何走了，你不妨先预测下？