在上篇文章《何谓股票》中，我们从中文的诠释之妙，谈了股票二字可以拆分为「股」模式和「票」模式。
前者以价值投资为主力军团，后者以趋势投机为主力军团，不可否认二者中都有天赋异禀的人士凭借自己独到的判断赚到大钱，但二者中也不乏笃定信念却毫无果实的遗憾信徒。
那么对于普通投资者，我们应该走哪条路，是拥抱股模式还是拥抱票模式，答案是显而易见的（见文末小结），但心之所向所需要的思考却没有答案那么简单。
股模式和票模式的长期收益率是多少呢？哪种模式能代表股票的长期收益率呢？正好有两本书对此两种模式进行了较好的阐述。
一、股模式的终局：《股市长线法宝》
暨：股票的长期收益率
杰里米·西格尔博士的确是一位对证券市场有独到研究的学者，在《股市长线法宝》一书中，作者统计了股市长达200年的详尽数据为我们诠释了股模式的长期收益率。
作者对比研究了1802年-2002年股票、债券、短期国债、黄金、美元等各类资产的200年长期收益率数据，最终股票以6.67%的收益率胜出。
债券是能够和股票竞争的最重要的一个金融资产。债券承诺在一定时期内返还固定数量的货币，但其收益率有上限，去除长期通货膨胀后，并不能很好的增加资金在未来的购买力。
在长时间内，黄金能够保护投资者免受通货膨胀的冲击，除此之外，没有其他作用。无论哪种对稀有金属进行套期保值，这些金属都会降低投资者的长期资产组合回报率。
接着作者给出了开篇即是本书最重要的一张图，也给出了本书的重要结论：
即：股票的历史实际回报率在很长时间内都保持在6.5%-7%之间，这个数字代表的平均市盈率大约为15倍。
这也是巴赫师投资《中美股市钟摆位置》推文中指标1的理论来源。
从1802年到2002年股票的长期收益率是6.67%，那么2002年之后呢，我们不妨统计下：以标准普尔500指数统计，从2002年末的879.82点走至本文2023年12月8日的4604.37点，又历经了20.9年，期间年化收益率为8.22%。略高于6.67%的中轴。因为标普500指数的质地要优于整体股票市场，而此轮美股牛市已经从2009年3月悄然启动，持续到了今天，期间除了2020年疫情被意外打断大跌，其余时段都是一路向东北方向前进……
（标准普尔500指数日K线图1929.1.1-2323.12.8）
（标准普尔500指数周K线图1929.1.1-2323.12.8）
上面两张分别是标普500指数1929-2023迄今的日K线和周K线图，其中红色箭头处是本轮大牛市的起点，即从2009年3月9日的676.53点启动走至2022年1月3日的收盘最高点4796.56点，历经12.8年，年化收益率为16.51%。对于一个囊括500只个股的规模性指数而言，这一收益率百年难遇。
如果你以「股」模式来投资，你所购买的是上市公司的一部分股权，你最终得到的收益是上市公司赚得利润的一部分，长期持有下去，经济在跌宕中前进，你的收益也在不断向上。
你会在做你感兴趣的其他事情的同时享受上面K线图的乐趣。即你得到的都是睡觉收益。
如果说整体股市的6.67%的长期收益率你觉得不够有吸引力，那么你还需想通下面两个问题：
第一，这已经是各类资产中长期投资的最高收益率了
第二，这是整体所有上市公司的收益率统计，它是你投资的机会成本。
有经验善于学习的投资者通过持续的学习大概率能够胜过6.67%这个长期收益率，巴菲特早年对其管理资产收益率的目标是战胜指数10个百分点以上即实现长期16.67%+的年化收益率，而实际上巴菲特掌管伯郡以来，从1965年至2022年末的58年里，实现了19.8%的长期年化回报率，完美的践行了他年轻时的目标。
普通投资者如果觉得实现巴菲特的水平是奢求的话，那么通过你不断地阅读和学习，如果你能够长期战胜指数3个百分点，那么就是约10%的年化回报率，如果你能够战胜指数5个百分点，就是12%的年化回报率。
如果你足够笨，不愿意阅读和学习，那么你完全可以躺平投资标普500指数基金，看到上述k线图了吧，你会惬意的一路向东北。在最近的这次标普500指数牛市中，你会在2009.3.9-2022.1.3的这波12.8年的长牛中收获16.51%的长期躺平收益率。
当然你会说那是美股，我们大A实在是熊，别扯犊子了。
你不妨再看下上面图中美股启动前的那段M形状时段（1996.9.18-2009.3.9），一样的国度，标普指数从681点历经12.5年走到677点，年化收益率-0.06%。这下你不会死抱怨上证指数的永远3000点了吧。
经济发展楷模的美国一样不是12年多指数不涨；但接下来的12年多是个超级大牛。真是所谓的“横有多长，竖有多高”。
小结：
不要预测股市处于什么阶段，你只需知道股市从长期收益率中值是6.67%，即15倍市盈率（1/15=6.67%）。
持有优秀的上市公司，有望能够战胜中值3-5个百分点，即实现10-12%的长期投资复利回报率。那么财富便与你握手。
养老基金案例：
大学毕业23岁起每月1日定投1000元在优质股票类基金上直至60岁退休，期间38年。
①若实现10%的年化回报率，60岁时有520万。
②若实现12%的年化回报率，60岁时有934万。
③若躺平投资指数，实现7%的年回报率，60岁时有227万。
这就是股模式的终局。
二、票模式的终局：《股市作手回忆录》
该书的标题直击被诱惑的灵魂：从5元本金到1亿资本额，每一代股神都难以忽略的传奇。
不管你是“真正”的价值投资者，还是所谓的“价值”投机者，这本书都值得你买来读读，建议购买彼得·林奇点评的那一版。
这是一个追求票模式的一代天才---杰西·利弗莫尔的自传，他跌宕的一生值得所有投资者或投机者借鉴。
追求票模式，你是在与全市场参与其中的人士斗法，你的收益来源不是社会经济发展分成，而是有人高位接手你的“票”，或是你的”“券”。而每个人对某只股票的看法不一，导致了你认为的股票涨，别人会认为跌，大多数人如果站在你这边，你有望持股上涨，如果你的资金规模大，你还需要在有足够多的人在高位委托，给你足够的时间出手。
而预测其他人的想法，毫无疑问是一件难于上青天的事儿。物理学的鼻祖牛顿亲历了“炒股”的历程，最终说出了那句名言：“我可以计算出天体运行的轨迹，却无法预测人性的疯狂”。
猜测其他人的想法及投「票」可能，有很多分析工具，宏观的、微观的、技术图形的、技术指标比如什么MACD、KDJ、RSI、BOLL、MFI、DMI、EXPMA……等等多如牛毛。更有甚者还融入了易经八卦+道家兵法+物理化学定律+观音大师普贤菩萨……
但它们无法避免的结局是，K线图是人们过去心理斗争的结果呈现，它无法预测未来人们的心理斗争过程。
还是下面这个段子有趣的道出了技术分析和票模式的真谛。
有一天，一位分析师和他的客户一起去马场赌马。
客户提议在9号马上下注。分析师说自己要先研究每一匹马，只有经过了认真分析之后才能下注。
“你也太理论化了，听我的，我有秘诀”。客户说完就去下注了。
结果9号确实赢得了冠军。
客户得意扬扬地大声说：“我告诉过你。我有秘方！”
分析师问：“什么秘方？”
“很简单。我有两个孩子，分别是两岁和六岁。我把他们的年龄加起来，所以我下注9号。”
分析师反驳道：“可是，2加6不是等于8吗？”
客户说：“我告诉过你，你太理论化了！”
1877年，杰西·利弗莫尔出生于一个美国农场，14岁时与别人凑了5美元，买了伯灵顿股票，分红3.12美元。15岁时，利弗莫尔赚到第一个1千美元，21岁时赚到第一个1万美元。
24岁做多北太平洋公司，1万美元一天变5万美元。29岁做空联合太平洋，赚到第一个100万。
1907年，30岁的利弗莫尔一年赚得300万美元（按3%通货膨胀计算相当于今天的9252万美元）
1908年，囤积棉花，赔掉100万。
1917年，40岁时利用世界大战赚足。
1919年，威尔逊总统邀请他入主白宫，请他平仓棉花期货以救国急。
1929年达到1亿资本额（按3%通胀计，相当于今天的16亿美元）
1940年，63岁，自杀。
这是一个顶级「票」模式的终局：历经四次破产，达到亿元级别资产，最终63岁自杀结束一生。
对照那个顶级「股」模式的尚未完之局：他掌管的公司当前市值为7900亿美元上下，而他在1956年将14万美元财产作为零花钱放在公司之外，按照他管理公司的业绩，这14万美元迄今大约变成280亿美元。
能是谁呢？巴菲特呗，如果他不捐伯克希尔的股票，按照今天54万美元/股的价格计，巴菲特的身家大约是2500多亿美元。
利弗莫尔超级跌宕的人生与这个财富级别相比便是小儿科了。而后者仍在每天跳着踢踏舞做着自己最感兴趣的事情。已经比利弗莫尔多活30年了，而精彩仍在继续……
从股模式和票模式的终局看，你拥抱哪一个呢？
本文小结
“炒股”一词有些冠冕堂皇，其实都是在炒“票”。
买股票是持有企业一部分股权，而不是押注上下浮动的筹码。
股票的长期收益率是6.67%（15倍市盈率）。
拥抱股模式，长期持有优质上市公司股权，你有望能够获得12%+的长期年化回报率。
大学毕业起，每月定投1000元，养老无忧且成富翁。
股模式有助于长寿。
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看完此文，会让你对这三年的下跌有所蔑视了吗？