在香港上市的百货类公司基本上都跌成翔去了，大部分股价都只剩下高峰时期的零头。一付实体商业就要被网购彻底取代，终将消亡的架势。

这恐怖的一幕真要发生了吗？个人判断，绝不会：

1. 随着人均收入的逐步提升，以吃喝，娱乐为目的带动的外出消费购物生活方式将会越来越普遍。这点我相信很多人自身都有很多体会：慢慢不愿意天天宅在家里自己做吃的，就有了偶尔出去吃个饭，看个电影，顺便逛逛商场的需求。这跟很多令人愉快的事情一样（如去旅游），有了第一次就会有第二次，只要消费能力上去了，这会成为一种生活习惯的。

2. 根据万达公布的数据，今年头六个月，总客流量有18.5% 的增幅。就算考虑新开店铺的因数，同店10%以上肯定是有的。

3. 其实很多人网购的经历并不十分愉快，网购也有明显的缺点，例如体验感不足，买回来才发现并不是自己喜欢的，又例如假货问题等等。很多时候，网购了之后再仔细算算帐，钱并没有少花。

4. 过去几年实体商业被网购打了个措手不及，但我相信经过调整，一些聪明的商家一定能找到应对的方案的。作为百货类的公司，他们不需要自己去想办法，只需要不断地优胜劣汰，选到有生财之道的公司来开店就可以了。

那么怎么看待现在百货类公司的估值呢？我认为是不可思议地被低估了：

1. 很多公司都已经跌到0.3-0.4倍市净率了。但是他们的净资产基本上都是自有商场，而且很多都是成本价入账，每年还在计提折旧。实际上的资产价值还远远高于账面上的。真是不可思议！

2. 如上所论述，在成功往商业综合体转型后，当人们的收入越来越高的时候，这些被判“死刑”的百货公司将会复活，将会重拾增长。那时候市场将会重新赋予成长公司的估值。这将会是一个完美的双击：业绩增长+估计提升。

大家有胆量接这个飞刀吗？$华地国际控股(01700)$