文：扫地僧司马懿 您的投资按摩师
熬过了耐得住寂寞的部分，接下来都是守得住繁华。而守得住繁华的部分，要比耐得住寂寞难上千万倍，堪比华山之险。
大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第141篇原创文章。如果您要和我互动，文末留言。在准备写这篇文章的时候，片仔癀发布的一季度净利润的业绩预告，可惜没有营业收入的数据，大家先文末留言所以说您的看法。今天扫地僧司马懿写这篇文章并不代表扫地僧司马懿就看空比亚迪，恰恰相反，比亚迪目前还在高景气之中，而且头部的肉吃得很香。在分析的过程中，我会将优点缺点都说出来，相对客观的呈现在大家的面前。优点还不足，大家各自评判，独立思考。毕竟投资都是需要自己不断的动脑筋，独立思考的事情。
年报首感：增收不增利
昨天晚间，好朋友第一时间说比亚迪危险了，我问为什么呢？好朋友回答：比亚迪净利润下降，爆雷了。熟悉扫地僧司马懿的朋友都知道，新能源和中医药是扫地僧司马懿最看好的两大增量赛道。特别是新能源隧道具备爆发力强劲的优势，是短期投资者或者投机者的一方乐土。那么我们先来一起看一看这一份财报吧：
2022年3月29日晚间，比亚迪发布2021年业绩。2021年，比亚迪营收首次突破2000亿大关，达到2161亿元，增长38%；归母净利润30亿元，下滑28%；经营活动产生的现金流净额首次突破600亿元，高达655亿元（比昨天华为公布的597亿都要高），增长44%；研发投入首次突破百亿，达到106亿元，创历史新高。比亚迪四季度营收709.5亿，同比增长37.57%，扣非净利润3.68亿，同比下降20%，营收符合预期，但是利润大幅低于预期。毛利率13.12%，环比三季度下滑了0.21%，净利率1.84%，环比三季度又下滑了2.27%。
一些亮点
一，经营活动现金流655亿
从年报中我们可以看得出来，比亚迪的经营活动现金流达到655亿元，这个比昨天公布的华为的经营活动现金流还要高，增速达到44%。说比亚迪没有钱，那是不可能的。
二，营收破2,000亿
从这份报表中，我们可以看到比亚迪的营业收入突破了2,000亿，同比增加30%。可以预见的是比亚迪跑马圈地的速度有多快，妥妥的高成长企业。
三，基本解决了产能问题
懂得比亚迪的好朋友都知道，比亚迪的DMI序列，是需要靠抢的，排队等上半年，那是家常便饭。扫地僧司马懿买的唐DMI就等了足足7个月。
在财报中我们可以看到比亚迪在建工程：2021年为202.77亿元，2020年为61.12亿元，也是增长了141.65亿元，从三大生产基地扩张到九大生产基地。而固定资产：2021年为612.21亿元，2020年为546.56亿元，增长了65.65亿元，这些固定资产大概率为2022年的销量提供强大的产能。
四：两次提价或可抵消成本压力
导致比亚迪增收不增利的另外一个重要原因，就是上游的原材料成本不断在增加，而2021年比亚迪扛着不涨价。但是2022年比亚迪上调了两次价格，1月21日，公司旗下新能源车价格上调1000元至7000元不等，3月15日上调幅度为3000-6000元不等。最后或将为2022年量价提升奠定良好的基础。
一些不足
一，员工人数达到28万
2021年末，比亚迪共有员工285684名。2021年，员工总数增加了63906人，其中生产员工增加68206人，技术人员增加8542人，销售人员增加了5248人。从薪酬角度来看，21年Q4比Q3多支出了大约15.6亿元的薪酬。从承担社会责任的角度，从解决就业问题的角度来讲。比亚迪确实创造了很多的就业机会，但是与此同时能力成本也是不可忽视的一大块成本。
二，研发费用破百亿
2021年，比亚迪的研发投入为106.27亿元，其中资本化投入为26.37亿元，占总研发投入的24.8%。可能对于生产制造业企业来说，研发费用是非常重要的一块支出，也可能是自身创新和投研能力的一种体现。但对于资本投资的角度来讲，研发投入少一点比较好。多赚钱少研发，那是谁做梦都想要的，但仅仅是梦想。
三，比亚迪电子下滑57.55%
比亚迪电子在第四季度的表现拖累了比亚迪整体的利润，比亚迪电子的利润同比下滑57.55%，很多人都说比亚迪的半导体可能成为新的利润增长点，但从目前的情况来看，还需要相当长的一段路要走。
四，股东人数增加3.26万人
比亚迪经历了一轮过山车之后，好朋友冯院长认为股东人数会大幅减少，但事实上股东人数却增加了3.26万人，索性增幅不是非常大。看来股价下跌过程中很多迪粉都选择越跌越买。回头望一望片仔癀，会不会也出现同样的情况呢？
五，毛利率下滑32.8%
比亚迪2020年毛利率19.38%，2021年只剩下13.02%，如果单从毛利率指标来看，赚钱确实不容易。
司马的一些思考
简要点评了比亚迪的这份财报的亮点和不足，因为扫地僧司马懿不是资深的迪粉，也许只是纸上谈兵，浅显之处请大家多多谅解。接下来说一说自己的一些思考。
一：关于新能源赛道的寿命
新能源赛道是我非常看好的一个赛道，我曾经形容这一个赛道是爆发力最强的一个赛道。动不动增长率就是50%以上。特别在疫情当下，消费疲软，能够有这样高增长的赛道并不多。但是冷静的思考一个问题。这个赛道的寿命有多长？比亚迪的董事长王传福预测，今年中国新能源车渗透率将超过35%。扫地僧司马懿曾经说过这个指标一旦超过50%，那么这个行业也到了鱼尾阶段。
新能源赛道说到底是技术替代的一个过程，是新能源替代传统能源的一个过程。整体的保有量其实是在下降的，因为我们的人口出生率在下滑，大家该买的车其实已经买了，不该买的也买了，有的家庭孙子的车都买了。这只是一个新旧技术更新迭代的过程。爆发力强，但持久力呢？这个是需要大家去思考的一个问题。
二：关于比亚迪唐DMI的使用感受
司马的好朋友都知道，扫地僧司马懿去年用闲散资金做了一次漂亮的波段。在322的时候清仓了比亚迪，有图有真相。打野比亚迪一个月的时间赚了一台唐DMI。没想到等车等了7个月，在使用这三个月的期间，优点就是省油。大毛病没有，小毛病也是万般吐槽。
首先，是轮胎的胎噪，比亚迪唐迪DMI的轮胎减震效果相当差，轮胎又薄，开了一个月，就被小石子刮了一个小洞。好歹是顶配车型，多少你让加点钱，换一下米其林轮胎多好。
其次，方向盘抖动的问题。方向盘只要打死就会出现车身抖动。
再次，就是4S店的售后服务问题。比亚迪的4S店现在大部分是外包的。和房地产中介一样，售前都是大哥，都是大爷，售后就明显跟不上。在等车的过程可以等到对接的业务员离职，当业务员离职的时候，你的车子就是姥姥不疼舅舅不爱了。三个月前提车抽奖活动中的奖品至今也没货。总之，各种售后体验和你拨打中国邮政的售后电话一样，店大欺客的“赶脚”。希望比亚迪的新品牌腾势能够自建4S店，售后能力有所改观。
三：比亚迪最牛逼的两年到来
吐槽归吐槽，投资还是要理性。比亚迪的超级混动不愁卖。目前八大厂区的产能能够达到350万辆，比亚迪产能的天花板在哪里？能不能成为年产能千万辆的企业呢？在扫地僧司马懿看来，未来两年是比亚迪量价齐升的两年，高潮不断。两年以后呢？扫地僧司马懿不敢妄加评议，欢迎屏幕前的好朋友留下精彩观点。
文:扫地僧司马懿 您的投资按摩师
投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。