CH 研选 10.22

千亿新能源车电驱赛道3年后洗牌景气重新向上，更有王牌企业即将上市催化，分析师重点看好这批公司
电驱行业（汇川技术、英搏尔、欣锐科技）精要：
汽车行业的整体“缺芯”缓解、需求恢复逻辑本栏目已多次介绍，详见：10月13日《“滞涨”大背景下稀缺的需求拐点向上行业，终端已几乎“无货可卖”，补库周期中这些公司最受益》。
昨日天风证券汽车于特新覆盖了汽车零部件中的电驱动系统行业，电驱动系统是新能源车必备的零部件，单车配套金额可超万元，2021年随着疫情后新能源汽车的快速上量，行业开始恢复，行业内龙头厂商等有望迎来收入及利润的快速增长期。此外，业内的龙头新能源电驱企业精进电动即将上市科创板，或形成类似力量钻石的催化效应，带动市场对于该板块关注度。
目前行业竞争格局较为分散，第三方厂商将会逐渐成长，重点关注：
汇川技术（随着新势力放量，出货量大涨，整体市场份额靠前）、英搏尔（立足自主，定点量及收入迅速增长，未来有望保持）、精进电动（即将上市科创板，技术领先，海外业务是最大看点，将进入增长快车道）、欣锐科技（深耕车载电源技术，配套爆款车型有较大看点）。
电驱动系统是新能源汽车的动力源
作为新能源汽车的“心脏”，电驱动系统发挥了燃油汽车中“发动机、ECU电控单元、变速箱”的作用，对新能源汽车整车使用性能的动力性、经济性、舒适性、安全性等核心指标具有较大影响。
电驱动系统可包括“大三电”及“小三电”总成系统，其中大三电包括：驱动电机、驱动电机控制器、变速器；小三电则一般包括：高压配电盒PDU、车载充电机OBC和DC/DC变换器。
A00级别的车型电驱动功率范围在25-35kw，多为单驱，且基本都为外部采购；A级车电驱动功率范围有所提高，在100-165kw；B级及C级车电驱动功率一般在180kw以上，且四驱版配置。
A级及B级车根据配置不同电机功率多为100kw以上，随着销量的增长，这类车型所配套的电驱动产品将会增速最快，也将拥有最大的出货量。
市场空间：2025年我国占世界35%的新能源汽车市场份额，则可推算2025年全球电驱动系统市场规模可接达3100亿元（我国1088亿）。
电驱动系统行业格局目前较为分散，车厂自供目前占据较大份额
电驱动市场目前还有新参与者进入，一起形成了四类主要的供应商。整个市场参与者众多，车厂自供目前占据较大份额。除去车厂自供之外，市场集中度不高，但第三方厂商中有头部企业开始出现，行业仍处于洗牌当中。
随着新能源汽车的销量逐渐增长，电驱动产品发展逐渐成熟，成为“标准产品”后，车厂将有望逐渐转向外部采购，未来车厂自供与供应商供应并存，这将是较为长期的趋势。
行业经过近3年的行业洗牌，可以看到2021年上半年，行业内头部公司的收入已经接近2020年全年的收入，并且毛利率也开始改善。
天风证券认为，目前行业头部公司已经开始显现，并且当前集成化的产品供应市场壁垒更高，未来第三方独立电驱动系统公司将会迎来高速发展期。
行业重点公司
经过近年来的发展，我国公司电驱动全产业链已经基本可以自主可控，能与海外公司同台竞争：
英搏尔：是国内少数具备新能源汽车动力系统自主研发、全工艺生产能力的领先企业，可以为车企提供包括驱动总成、电源总成以及驱动电机、电机控制器、充电机等动力域核心模块产品。
产品已实现从A00级、A级、B级、MPV、SUV等全系乘用车型量产配套，现在装车的多合一动力总成（含电源系统）产品单车配套价值最高达10,000元。
精进电动（即将上市）：是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一，从事电驱动系统的研发、生产、销售及服务，已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技术和实现完整布局。
公司三合一电驱动系统产品实现了深度的集成化，技术参数相比海外零部件巨头毫不逊色，甚至还有一定的优势。
欣锐科技：专注新能源汽车车载DC/DC变换器和车载充电机（统称为车载电源），目前已经能够提供车载电源二合一或三合一的方案，公司的产品主要配套吉利汽车、某新能源龙头公司（如：DM-i系列车型）、小鹏汽车、东风本田、广汽本田、现代汽车等国内外知名整车厂商。