芒格的赛马逻辑
1994年查理·芒格为南加州大学商学院的师生们做了一次投资演讲，演讲对我最深刻的内容莫过于芒格将赛马比作股市，非常精彩：
赛马就是股市，每个人去到那里，然后下注，赔率随着下注的变化而变化，这同样也发生在股市上。
连智障者都能看得出来，一批具有良好比赛记录、负重轻、占据好位置的赛马。比那些比赛记录平平、负重沉重的赛马，更具胜出优势。
但当你看到赔率时，发现好马的赔率是100:1，而一般的马赔率是3:2，那么从统计学上说，很难说压住哪一匹马更有把握。
投资人经常被过于乐观的胜算概率，也就是胜率所吸引，却往往忽视了赔率在投资中的必要性，甚至有时候他们在选股时根本没有考虑回报。
我眼中的赛马逻辑
以下等马的价钱购买预期中的中等马，若真是中等马，就有超额收益，如果运气好是一匹上等马，还能赚大钱，若看走漏眼了就是一匹下等马，又能亏到哪里去？毕竟付的正是下等马的价钱。
以上等马的价钱购买预期中的上等马，若真是上等马，则收益不错，若是中等马，则有所亏损，最不幸买到了下等马，那就要大败亏输了。当然，买上等马的都认为自己买的上等马会变成冠军马，畅想着扯头揽的场景。
人类历史存在为乐观付高昂价格的记叙，为乐观埋单不胜其数，在我而言我更倾向选择下等马交易。
目前市场上的下等马有哪些？
那么，目前A股市场上，预期差的行业有哪些？在我眼中有以下这些：
银行；保险；地产；首先想到的就是金融地产三傻！
银行的息差收窄与坏账数目以及未来让利力度；
保险则是投资端收益严重下滑，同时利率下降也对其有着比较大利空面；
地产就不用多说了，支柱地位眼看就要失去，楼价无保持过往升势，供需两侧严重不平衡等方面压制着该行业。
最后一个问题是，投资究竟是分析重要？胆识重要？还是耐心重要？