融创中国面临的是流动性危机而不是资不抵债。流动性危机只能通过开源节流获取流动性才能活，抓销售促回款，但被地方政府监管拿不出来，加之一季度受疫情影响，销售不见起色。再融资受阻，到期要偿还。基本不投资了，没有投资现金流支出。如果销售回款补足不了待偿还的债务，只能选择展期，留着有限的现金保交付，换得监管资金释放，然后偿还债务，以时间换空间，这是一个很简单的逻辑。因为要去说服各地政府释放监管资金太难，房企没招。要说服金融机构主动给展期也很难，房企只能选择被动展期。谈维持在资本市场的信用，已经顾不上了，今天活下去更重要。肯定也想过从子公司融创服务抽资金，但填补不了再融资的缺口，想想还是给自己和团队留一个自留地，大不了像当年的宋卫平，哪怕出局，还给自己留了一个轻资产的代建和物业板块。$融创服务(01516)$ $融创中国(01918)$