$小米集团-W(01810)$ $格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$
正如我之前的文章里面写的关于小米的思考和粗略的投资逻辑。我认为8-9元是小米的底部区域，并且我于9元成本建仓了小米。
我想再补充几个关于小米的投资逻辑，主要是关于毛利率，大家都知道目前小米的毛利率是很低的（除了互联网服务），按雷军的说法，毛利低是因为让位于扩大规模，同时，同时雷军说硬件不赚钱（我更多把这句话理解为营销手段，或者规模扩张期间的策略，公司上市后，慢慢的就会让位于毛利率和净利率了），如下是近些年关于小米智能手机、AIoT生活消费品的毛利率数据：
智能手机的毛利率就不说了，AIoT生活消费品的毛利率也低的可怜，一般的价值投资理论是不会投资毛利这么低的公司的。我们来看看白色家电行业公司的毛利率数据吧：
看看这些白色家电公司，格力、美的就不说了，格力号称白色家电业的茅台，毛利率之高让人垂涎，就连市值只有140多亿的海信家电，毛利率也能在20%。小米的AIoT生活消费品的毛利率和它们比起来，简直低得发指。
让人宽慰的是，小米的毛利率在逐步提升。2018年小米的AIoT产品营收主要是智能电视、智能手环、小米电动滑板车、米家智能扫地机器人所带来。毛利率提升也主要原因是智能电视的毛利还可以，而其他生活消费品的毛利很低，这也说明大家电的毛利是远大于一般生活消费品电器的，其中的原因我想是2点：
1、大家电的市场规模远大于生活消费品电器，因为市场规模大且稳定，大家电的原材料采购成本就可以降低很多，不像生活消费品电器，一阵子爆款，一阵子没量了，原材料成本就很吃亏。
2、用户对大家电有品牌忠诚度，大家电属于一次购买可以用很多年的商品，用户在选择的时候更看重品质、品牌和售后，所以大家电可以享受一定的高毛利。
2018年年报显示，小米通过智能电视切入大家电领域，并推出了空调和烘洗一体机。小米不会看着这款肥肉不吃的。
2019年半年报陈述：大家电是小米IoT的重要元素，2019年半年度米家互联网空调出货100万台，同时进军互联网智能厨具市场。大家电这个市场的玩法肯定和爆款生活消费电子品是有很大差异的，小米还需要学习和追赶。这一点投资者就需要冒不确定的风险了，但我认为小米的团队做大家电没有问题。
2019年半年度显示，小米的智能电视稳居国内第一，印度第一，全球前五，小米手环全球第一，智能音箱小爱同学国内第一，同时推出智能门锁、烘洗一体机、英语学习机等爆款。这些可彰显小米的创新能力，市场营销和开拓能力是一流的。
关于小米的几个观点：
1、小米把大家电作为AIoT的战略重点的，智能电视已经有了一个很好的切口，后续空调、冰箱、厨具等肯定会陆续推出，毛利率的提升成为确定性事情。2019年3季度，小米推出了米家冰箱。
2、小米在AIoT的毛利率将会逐步提升，目前应该是毛利率的低点，随着毛利率的提升和营收规模的提升，利润将会提升得比营收更快，关于这一点，2019年3季度已经有端倪。
3、关于智能手机的毛利率问题，2019年3月份，任正非说：“华为要向苹果学习，把价格做高一点，让所有竞争对手都有生存空间。”这句话是很有道理的，在市场扩张期间，大家为了占地盘，降低毛利率是竞争手段，存量市场中，大家必然会提升毛利率，这样整个产业链才能有钱赚，才能健康发展。
4、消费升级意味着用户会为品质而付高价，因此，智能手机和电器产品的结构调整（提升高端产品占比）也会带来毛利率的抬升空间扩大。2019年3季度智能手机的毛利率也是提升的。
5、海外市场的拓展，美的集团的海外营收占比40%，说明中国的家电产品在海外市场的潜在规模是很大的。小米在海外市场的拓展能力是一流的，截止2019年第三季度，海外市场收入占比48%。截止2019年6月底Mi Home海外有520家。
目前小米的市值不到1900亿人民币，美的集团3900亿，格力电器3750亿。我判断目前小米的市值应该是未来3年的低点了。