$恒瑞医药(SH600276)$ 
又到了愉快的假期唱多时间，医药研究我是门外汉水平，大家轻喷。
恒瑞医药我是年前看了招股说明书和相关的研报进的，102成本现在做到除权后74，逻辑是看到大批SHR新药在2014年以后申报，根据加快创新药研发的国家政策出台，2021以后会成为上市集中期，下面是具体的唱多:

   最近很多言论提到创新药增速已达天花板，集采对恒瑞影响巨大，不能再给成长股估值，假期特意把今年的研究报告都看了一遍，结合恒瑞2020的财报，表示反对这个看法。
  【关于增速放缓】: 创新药不同于cro这种铲子行业，它投入周期长，风险很大但回报周期也长。我国的创新药属于me-too/me-better型，类似于在某个原型药基础上做创新，还没有first in class的实力，相当于还没出新手村。恒瑞近年已开始从me-too/me-better逐渐开始转向国外成果尚未成熟的me-best领域，研发投入及风险增大，但是也是必经之路，不能把突破安全区走进真正的创新药领域解读为增速放缓+行业天花板。
  【关于集采和仿制药】，恒瑞作为创新药一哥，有肿瘤、造影剂、麻醉三大业务，造影剂受到了疫情影响收入放缓，；肿瘤药占营收比55%，增速44%，其中核心创新药销量增速326%，可见新药盈利威力，新药研发顺利可以有效对冲集采的影响。
  【关于新药研发】恒瑞2020重磅新药氟挫帕利去年12月上市正在放量，2021预计三款metoo和一款mebetter（shr6390乳腺癌抑制剂，被纳入突破性治疗，今年重磅创新药）新药上市，且3款重磅肿瘤创新药已经进入临床三期预计2022-2024陆续会上市放量，价值会逐步回归，没有必要因为平淡期而过于悲观。
  【关于成长性】通过年报和业绩说明会可以得知除肿瘤外，恒瑞也在逐渐进军心血管代谢疾病和自身免疫疾病。同时恒瑞今年是海外扩张的关键年，现在有三个品种正在进行海外临床三期，喜欢恒瑞的同学可以在它铺天盖地的公告里重点关注艾瑞卡阿帕替尼的今年海外上市申请情况。
  【关于风险】恒瑞风险我并不认为在集采，而是第一，海外扩张不及预期；第二，创新研发向first in class转型不及预期。
【关于竞争】pd1现在竞争确实激烈，港股的新兴药企都有不俗的实力，然而创新药研发风险非常高，恒瑞能取得收入和研发比值相对稳定，个人认为付出了守成的代价。如果投资偏好激进，可以赛道布局。
   股票都是买在分歧卖在一致，恒瑞上半年除了集采以外没有什么利好消息，新药还在上市流程中，股价萎靡不振了半年，但本人还是希望诸位可以理性看待创新药行业和恒瑞这个公司。

以上信息来自恒瑞2020年年报，2021一季度报、申万宏源2020年1月22日深度公司研究，2021年4月23日研报，野村东方国际4月22日研报、浦银国际4月22日研报（附会议纪要）