雪球嘉年华
昨天跑去了深圳参加雪球嘉年华，当然我是纯粹过去玩的，没有去做嘉宾，药师则是过去做嘉宾，
（佐罗用1000快钱的高端老人机拍下的照片我就不拿出来了）
今年的雪球嘉年华一如既往地包含了很懂关于投资上的洞察和远见，而其中的主题既包含了新兴行业的一些分析，也有传统黑四类的看法。当然，这两势力也恰好是今年的两股势力。
今天我就给大家整理一下这两大板块下的一些细分行业的看法
地产的回归
首先先说一下黑四类里面的观点，今年关于黑四类板块的观点主要集中在银行和地产，保险基建今年没有人关注。
银行方面的观点其实跟大家今年听到的没有太大出入，基本跟我之前提到的差不多，就是把核心焦点放在零售行上面，落实到具体企业则是宁招平建工这几家，扩展一些则是把四大行也纳入。
另外最近银行这边又出台了新的监管规则，总体而言这个监管规则对于一些中小银行来讲是较大的利空，同时对于平安银行这种正在扩张的公司也可能有一些影响，对于稳健的招行宁波行和四大行来讲则没什么影响。
整体而言，对于当下银行板块来讲，我的看法依旧是头部银行已经逐渐迫近高估区域，而其他则继续承压。
重点想说的是地产板块。
今年嘉年华上的正会场里对于地产的分析主要也是我一直跟大家强调的几点，
首先，宏观调控下房价必然上涨。
其次，三道红线是对地产商的分化淘汰。
最后，地产的需求会继续保持非常长的时间。
这三个观点倒没有太大特别，但今年嘉年华有个平安路演的分会场，请了平安的首席宏观分析师来对明年宏观进行判断。
在说到地产的时候，他给到了一个行内消息，今年房企高管听到三道红线之后的非常开心，因为他们知道政策底线所在。
这个确实是我之前一直遗漏的角度，对于地产商而言，政策的不确定性产生的问题远大于利空政策的落实，且三道红线还有一个政策缓冲期，所以地产公司实际上能够有非常好的应对措施。
总体而言，在三道红线下，一些实力不济的地产公司有序退出，龙头继续做大做强，集中度继续提升，很可能是未来地产板块的一个趋势。
另一方面，随着三道红线的影响，未来在一些二三线地产商进一步收缩的情况下，原本紧张的地产库存有可能进一步下降，而地产库存的下降也势必会对整体的房地产市场产生较大的支撑。
股债表现
另外一个观点是关于股债方面的表现。
我们知道，今年受到各种暴雷和经济复苏的影响，债券市场当下已经逐渐冷却下来，十年期国债收益率更是持续上涨到3.3%。
另一方面，股票市场虽然有巨大的分化，不过成长股的估值却来到了一个历史顶端，同时带动整体市场的估值向上，股债利差也明显下滑。
当然，当下跟18年年初相比也还有较大的距离，主要原因是低估大蓝筹板块还处于低位，所以整体的股债利差依旧比较大。
所以，明年债权资产要起来，根据平安首席的说法，大概率要看政策的变动，尤其是一季度之后的变动。
价值回归
最后，作为今年两条主线的争夺——成长和价值。交银首席洪灏的观点也非常清晰，这里可以直接摆出来，
我觉得这是比我还要直接的说法了，至于这背后的原因，自然也是价值和成长板块的分化再次来到多年来的极致阶段了，
（数据来源：国金证券）
对于当下的成长板块和价值板块如何选择，相信大家已经心理有数，无非是价值板块里面的黑四类的分配问题而已。
从长逻辑来看，保险优于基建优于地产优于银行，不过从短期爆发力来讲，基建地产有可能会稍微好一些，尤其是今年被打压得很惨的地产板块。
所以，大家可以根据自己的风险偏好以及对行业的理解，来对黑四类进行仓位布局和分类。
周期股方面倒没有听到比较好的观点。最近周期股也整体处于一个相对平缓的调节阶段，不过一些细分领域的基本面表现则继续表现得非常强势，比如航运，
航运价格继续保持非常恐怖的上涨增速，这周环比增长了10.4%，大家注意是环比增长。
短期来看，航运在圣诞、黑五、万圣节的刺激下迎来了一轮周期爆发，而中期的长逻辑还是供需上的紧张，只要需求端不产生下降，那么这个供应大概率还是会处于比较紧张的阶段。
整体而言，当前的航运板块细分的集运依旧非常强势，而后续则需要重点跟踪圣诞之后的运价表现，如果继续维持比较强势的表现，那么集运板块的基本面将会继续强势反转。
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