【会议背景】
嘉能可提前停产+新能源汽车需求回暖，钴行业能否迎来高景气周期？
为此，我们特组织了钴行业电话会议。
专家为某知名金属产业咨询机构钴行业负责人，从业逾10年，熟悉市场竞争及行业供需格局。
【要点总结】
价格：从目前的环境来看，价格实际上还是处于整体下行的周期。国际价格已经因为需求问题整体走低。
国内市场基本处于下行阶段，尤其是在钴盐这一块，因为新能源汽车需求不旺，硫酸钴和氯化钴的价格也相应的处于一个比较低的价位。从目前短期需求来看，没有因素促使价格出现反转。明年一季度末或者二季度初，可能会出现一个需求高峰。
从目前的表现来看，海外市场的金属钴的供应相对来说有一定过剩的，价格短时间内不会起来太多。
需求：从市场合理的库存水平去看，大厂一般对原料都是备三个月到四个月左右的安全库存，这是他们的安全生产底线。所有的原生钴库存都计算在一起的话，目前国内原料整体库存最少在 1.2 万吨左右。
消费电子处于稳步提升的状态，明年带动钴消费量，会有500~1000吨左右的增量。
新能源汽车市场从高速发展到稳步增长状态，明年新增的需求量可能也就在4000吨左右，海外市场的需求不会有明显提高。
供给：明后年供应量一定过剩，价格可能还会继续下滑。2020年新的供给基本上可以与嘉能可停产的量相抵消。
我国废钴一年的回收量差不多是在15000吨左右，新能源汽车的回收还没有完全爆发，等到三四年之后，实际的量可能会比较大。
公司：如果价格继续下滑，在资金实力比较允许情况下，公司实际上可以低价买一些成品来应对钴价下滑。
寒锐钴业的钴供应量更大，目前除了1600吨左右自用，还可以卖三四千吨左右的量。
华友钴业是全国第一钴加工企业，体量比较大，但是它的原料成本压力可能会比较大。
详细纪要价格：
1、近月价格走势？
1）国内和国际价格持续下行。
从目前的价格形势来看的话，国际价格已经因为需求问题整体走低。从今年 11 月份到目前一直持续在下行，目前国际价格已经跌到 15.25 美元/磅。
国内市场基本处于下行阶段，尤其是在钴盐这一块，因为新能源汽车需求不旺，硫酸钴和氯化钴的价格也相应的处于比较低的价位。
2）明年一季度末或者二季度初，可能会出现需求高峰。
目前硫酸钴的价格，基本是在41500-42000元/吨左右，氯化钴是在51000-79000 元/吨左右。从目前短期需求来看，短期没有因素促使价格出现反转。
如果说真的发生阶段价格上涨的话，明年一季度末或者二季度初，可能出现需求高峰，公司去备货，可能对价格有提振作用。
2、嘉能可销售策略对钴价走势有多大影响？
嘉能可还有一部分库存，价格短时间内不会上涨太多。虽然它签了不少的订单，但是从总体来看，它对价格上涨很难说能有一定的控制作用。
因为现在全球按照金属钴的国际价格进行定价，从目前的表现来看，海外市场的金属钴的供应相对来说有一定的过剩，价格短时间内不会起来太多。
3、进口钴原料如何定价？
业务均价，再乘以它的系数，可以得出中国企业采购原料的价格。
进口钴原料的价格，是按照英国金属导报的MB的价格来定的。按照每月的月度均价，然后再乘以一定的原料百分比系数，比如说目前的系数是在 61%~62%左右，所以按照业务均价，再乘以它的系数，可以得出中国企业采购原料的价格。
4、您对于国内钴盐的价格是怎么看的？比如硫酸钴？
硫酸钴完全是靠新能源汽车的三元材料带动，价格才会发生一定的变化。
从目前的情况来看，在新能源汽车产业处于短期的低谷情况下，不会有实质性的拉动，而且现在硫酸钴的库存相对来说比较多，对价格有负面影响。
5、您觉得钴盐价格对金属钴的价格有什么影响呢？
国际价格对钴盐的价格有引导性作用。
如果国际价格下跌，国内厂商的资源采购价格也会相应下滑。对应国内的金属钴价格，实际上也有一定指导意义，但是所谓的指导意义并不是特别的强，国内金属钴的价格现在受到无锡电子盘的操控比较大，价格下滑幅度比较有限，有一些外部资金的支撑，价格的影响还是比较有限的。
需求：
6、目前库存情况如何？大概还能用多久？您觉得市场的合理库存在什么水平？
目前国内原料整体库存最少在 1.2 万吨左右，安全库存一般在三个月到四个月。
从市场合理的库存水平去看，大厂一般对原料都是备三个月到四个月左右的安全库存，像主流的厂商，基本上目前都是有三个多月左右，这是他们的安全生产底线。所有的原生钴库存都计算在一起的话，目前国内原料整体库存最少在 1.2 万吨左右。
7、消费电子和新能源汽车对需求的增量分别有多少呢？
1）消费电子处于稳步提升的状态。
因为 5G 手机刚刚起步，现在只能靠国内市场拉动，这种拉动相对来说是比较有限的。
明年带动钴消费量的话，会有500~1000吨左右的增量。
因为消费电子部分，实际上就是对电池的毫安时有一定的提高，从平均3000毫安时到 4000毫安时左右，提升的量相对来说还是比较有限。
2）换机需求还会增长。
5G 铺开初期，目前来说还不是高峰期的需求，未来需求还会增长。
3）新能源汽车市场从高速发展到稳步增长状态。
目前我们判断不太可能有每年翻番的可能性。
再加上工业化趋势，明年新增的需求量可能也就在4000吨左右。
4）海外新能源汽车不可能现爆发式的增长，以逐步增长为主。
海外市场的需求不会有明显提高，虽然欧盟地区的新能源汽车的增量是有明显的增长，但是海外新能源汽车的工业结构主要以混动为主，然后再逐步发展纯电动汽车。
所以明年新能源汽车实际对钴的需求提振还是比较有限的，把总体需求提高到全球范围的话，能提高六、七千吨左右。
8、硬质合金作为钴的第二大消费领域，您觉得未来硬质合金对钴的需求带动如何呢？
国内硬质合金是第二大消费领域，一年的消费量差不多是 3200 吨左右。
但是对于海外，第二大消费领域是高温合金，全球的一年消费量差不多是18000吨左右。
硬质合金全球的消费量，一年差不多是在8000吨左右。但是这种需求的增长，只是一个比较缓慢的过程，没有可能出现大幅增长的态势。
9、三元材料高镍低钴化会对钴的需求造成什么样的影响呢？
1）对于国内的需求有一定的负面作用。
单车的用钴量可能会有一定降低。
因为一吨三元电池就是1GWh，正常情况下，523的材料在1800吨左右，如果是622，差不多是1650~1700吨。
如果配高镍，对于三元材料的需求量差不多是1400吨左右。高镍入钴量的冲击相对来说比较大。
但是高镍化只是对国内新能源汽车发展有一定的负面作用，未来需要靠新能源汽车的大幅增量来抵消这方面的影响。
2）海外的新能源汽车以稳步提升为主，类似于高镍化发展。
在未来几年，海外新能源汽车可能还是以523或者622为主，811短期内可能不会发展得特别快。
3）新能源汽车的高镍化普及得需要一段时间。
如果高镍化真正要普及，对于三元材料是一个量变到质变的这种过程，通过高镍新能源汽车产量的大幅增长，来抵消高镍化的对入钴量降低的影响。
10、公司在春节前备货会带来多少的钴的库存消化，对钴价格有什么影响？
目前国内厂商的硫酸钴库存量还是比较大的。
短期内备货不会对需求量有实质影响。对价格可能也就是有一两千美金的提升，持续大涨的可能性不大。
供给:
11、目前的需求端比较萎靡，供给端还在清理库存，钴价会不会继续处于下行的趋势，未来是否会有更多的产能停产？
从目前的环境来看，价格实际上还是处于整体下行的周期。
钴价实际上还是负面影响比较大，因为目前金属钴的供应量还是比较高的，供大于求的情况对于钴价不是什么好消息。
12、明后年钴的供需缺口将会有多大？明后年供应量一定过剩。所以对于价格，我觉得不会有太好的影响，价格可能还会继续下滑。
13、2020 年是否会有新的供给？供给会主要来自于哪些公司？
1）新的供给基本上可以与嘉能可停产的量相抵消。
2）主要是 RTR 项目，明年从 6000 吨增长到 14000 吨。
莎琳娜项目有可能会从目前的8000吨增长到12000吨。其他一些小的项目还会有一定的增长，这种增量基本上可以抵消嘉能可停产的影响。
14、我国目前的废钴的回收情况，以及废钴回收未来的发展趋势如何呢？
废钴一年回收量差不多是在 15000 吨左右。
因为电池材料的合格率，相对国产的电极材料合格率相对来说是比较低的，国内是在 90%左右，它对于电池的影响还是比较大的。
15、您觉得废钴回收行业未来发展趋势如何呢？是否会有希望成为新兴的行业？
新能源汽车的回收还没有完全爆发，等到三四年之后，实际的量可能会比较大。
只有等到真正的新能源汽车进入报废期之后，才可能会真正爆发。
回收这一块有可能进入储能，如果储能需求不好，有可能就会把材料分离出来，然后再重新做成钴或者镍。
16、目前基金公司的钴的囤货量情况。钴的囤货对现货市场会有什么影响呢？
公司目前囤货的量相对来说还是比较少。
从目前的情况来看，比较大规模的基金公司实际上都是在无锡电子盘进行操作，而且通过资本市场在无锡电子盘以及股票市场同时操作。
在前几年一些大的基金公司可能囤了2000吨钴，但是目前并没有进一步提高。
公司:
如果价格继续下滑，在资金实力比较允许情况下，实际上可以低价买一些成品，像硫酸钴或者是氯化钴。
在目前情况下去买原料的可能性不是特别大，因为公司都有固定的订单
18、国内公司的钴矿原料的自给率情况如何呢？
大部分原料都是从海外进口的。
公司没有可能在内部提高，像华友钴业自给率才50%左右，但寒锐钴业的原料是完全可以自给自足的，还有大部分的原料可以往外卖，寒锐的弹性比较大。
19、您觉得钴的提炼成本是否还有下降空间？
没有太多的降价的空间。
目前原料的成本差不多是10美元/磅。国内冶炼成本基本上45000元/吨，没有什么降价的空间，而且环保成本也在进一步提高。
20、目前国内的四氧化三钴的盈利情况如何？
盈利区间差不多是 5000~8000 元/吨左右。
四氧化三钴的生产成本是在 16.5 万/吨左右，售价格差不多是在 17万-17.2 万/吨，还是有一定的这种赢利空间。
Q&A:
寒锐钴业目前除了 1600 吨左右自用，还可以卖三四千吨左右的量。
华友的体量比较大，它是全国第一钴加工企业，但是它的原料成本压力可能会比较大。
2、华友钴业在 LG 化学供应链中供货情况是什么样的呢？
刚刚投产，产量逐步提高。
目前有一个华金(合资公司)主要是生产前驱体。
因为刚刚投产，产量应该是逐步提高，完全进入特斯拉的供应体系还得需要一段时间，这是一个好的题材。
3、目前大部分生产商还未亏损对吗？
大公司尚在盈利，中小企业处境不佳。
看各家企业的报表情况，这几个大公司，还有一定的盈利，但是中小企业，可能盈利情况并不是特别好。
4、811 相对于 523 的用钴量有多大差别？
配 811 的话，1GWh 大概用钴 1400-1500 吨左右；
配 523 的话，1GWh 大概是用钴 1800 吨左右，相差的量比较大。
5、现在金属钴还有硫酸钴的生产成本大概多少？
硫酸钴生产成本是 48000 元/吨左右，销售价格是在 41500 元/吨左右。
金属钴的生产成本如果细算，约 21 万 /吨左右，国内销售价格是在 25 万/吨左右。
6、生产同样重量的电池，811 和 523 用钴量会差多少？
如果用钴去推用量的话，能差 20%左右。
7、17 年在物价涨的特别猛的时候，中国很多企业就进入了刚果，在那边建了一些冶炼厂，也建了一些提纯的车间，目前这些企业以及手抓矿有没有出现明显的退出情况？
产量回到峰值的可能性不高。
2019年手抓矿产量在1.5万吨左右。2018年手抓矿产量是在2万吨左右。
今年有一定降低，但是明年价格好的话，可能会有两三千吨左右回升，但是想回到峰值的可能性不高。
8、手抓矿产能是有效出清了吗？
价格对手抓矿有一定冲击作用。
但是如果价格相处于一个比较好的时候，比如钴价重新回涨到 18 美元以上的话，在这样的价格下，对手抓矿复产有一定的吸引力。
9、刚果是不是有传言说要对手抓矿采取一些限制措施？
目前还没有这方面消息，因为手抓矿关系到一定的民生问题。
大部分手抓矿都是被集中收购的，可能会有一定的对策，从整体来说，不会太多影响。
10、寒锐的民采矿成本比市场上手抓矿成本能低多少呢？
实际上应该差不多。出口到中国的成本，至少要在 11 美元/磅。
注：以上内容仅代表专家个人观点，勿以此作为投资的唯一依据！