在《说估值》
一文中构建了一个估值公式，当然也只是毛估估，作为一个参照标准供自己判断用。
这几天一直在思考分红对估值的影响，假设一家公司roe为20%，净利润增长速度为0，两种极端点的情况，第一种是公司把所有净利润都拿来分红，那么即便利润不增长，按净资产价格买入公司相当于持有一张年利息20%的债权，把这家公司拿到无风险利率为4%的市场上出售，不考虑资产风险折价的情况下，5PB的价格是合理的，这说明即便利润不增长，在高分红的模式下其roe和估值也是可以维持的。
第二种情况，公司一毛钱都不分，每年的利润都转为公司净资产，那么净资产不断增厚，而由于公司净利润增长为0，则roe势必不断下降，此时公司的估值也会不断下杀。
所以对于估值，分红与否、分红比例也是一个比较重要的影响因素。
修改后的公式为：
合理pb=roe*(1+净利润增速-roe+息净率)/(十年期国债利率*√￣杠杆比例)
息净率=股息率*pb，是我生造的概念，本质上就是股息/净资产
按修改后的公式，每个指数的合理估值会提升一定比例，具体的提升值大概接近其息净率，比如$中证红利(SZ399922)$ ，其息净率为4.7%，则其合理估值也就提升大约4.7%
附各指数最新息净率，其中医药100、养老产业、和中证环保由于是等权指数故取的等权数据，息净率最高的居然是$中证消费(SZ399932)$ ，有点小意外。
