4月末，我们曾经作过《锂矿一季度业绩点评》。
目前，18家锂矿，16家已经发了半年预告，两家除外：藏格矿业、天华新能。
发预告的16家，基本上都是因为业绩变化比较大。当然，绝大部分是因为业绩同比下降较多。
在讨论业绩之前，我们先看一下基本情况。
18家锂矿里面，市值大于1000亿的早就没有了。市值大于500亿的两家：盐湖股份市值873亿，其中大约一大半是钾肥的市值，赣锋锂业市值582亿。
天齐锂业市值已经跌破500亿，目前480亿。这个不用多讲，以前的文章，特别是会议里，已经说过，天齐锂业被踢出龙头锂矿了，市值与赣锋锂业的差距到100亿，接近20%。
除了藏格矿业三条腿，市值还能维持在389亿，其它锂矿市值大都在100=200亿之间了。
那么，下一个看点可能是，天齐锂业的市值何时被藏格矿业超过，沦为锂矿市值老四。
市值100亿以下的已经有三只了：西藏珠峰86亿，融捷股份80亿，以及金圆股份31亿，融捷股份都混到和没有锂矿产出的西藏珠峰一个市值了，说明大家不看好。至于金圆，只能说大家担心它能不能活下去。
市盈率上，已经有6家的TTM PE小于0，说明亏损并不算普遍性。
再看一下股价的位置。
与2021年高点相比，绝大部分的最大跌幅都是80%左右，幸免于难的是藏格矿业，最大跌幅46%，其次是中矿资源，最大跌幅67%。
而最低点反弹幅度，差异较大，像天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、科达制造、金圆股份，反弹在个位数，基本等于没有反弹。
反弹最大的是西藏城投，以前文章写过，锂盐项目投产预期，加上房地产的预期，低点反弹63%。
其次是国城矿业，反弹50%，主要还是会铅锌矿的回暖预期，部分是金鑫矿业的扩产预期。
盐湖股份、藏格矿业、川能动力，反弹20%多，主要是业绩相对降幅小，当然主要也不是因为锂矿的原因。
当然，这个时候，锂矿在底部，股价自然没法与锂矿在高位的时候比。
我们可以与2020年9月（也就是上一轮刚启动的时间）、19-20年的地点（上一轮的低谷）、2017年的高点，做一个对比，虽然意义也不大，因为半数锂矿基本面有较大变化。
2020年9月，锂矿价格起飞前，锂矿价格稳定在3.9万，但是电动车销量已经明显开始上行的是时候，股价已经相对当时的低点起来一波。现在的股价相对于2020年9月，大部分锂矿的股价还是高了许多，比如藏格矿业涨幅有8倍，永兴材料有6倍，中矿资源有4.5倍，江特电机也有3.8倍，但是也有锂矿的当前股价低于2020年9月，比如赣锋锂业。
而相对于2019-2020年的股价低点位置，所有的锂矿都有明显的涨幅，藏格矿业最多，其次永兴材料和天华新能。
相对于2017年的高点位置，目前大部分锂矿目前都是明显低于当时的高点。仅有藏格矿业、中矿资源、天华新能、永兴材料高于2017年的高点位置。
鉴于行业基本面和个股基本面，相比5年、7年前发生了很大的变化，这个比较的意义并不是很大。
现在可以看看18家锂矿二季度的业绩了。
在此之前，先看看锂盐的价格。
电池级碳酸锂价格中枢，2023年一季度约35万，二季度约23万，而2024年一季度约9.75万，同比降低72.2%，二季度约10.5万/吨，同比降低54.4%。
那么对应到业绩来讲，自有矿对应的吨毛利降幅肯定是大于54.4%的，业绩降幅也会大于54.4%。具体到各家，情况有所不同，业绩降幅也不尽相同。
实际的利润情况如下：
藏格矿业和天华新能没有发预告，属于拍的。基本上可以认为，不发预告的话，说明业绩下降不足50%，算是利好吧。
无论Q1Q2，以锂矿为主业的公司，同比业绩大幅下滑是毫无疑问的，就像在上文所说，锂盐价格大幅下跌了。
但是，具体来说，各家还是不完全一样，有的还有非锂矿因素。
大体上，同比大都没什么可讨论的，环比可能讨论价值更高一点。
环比的话，大部分锂矿的业绩是增长的。
18家锂矿依次讨论：
1 天齐锂业
天齐锂业二季度业绩明显好于一季度，但是，均为亏损：从亏损39亿，大幅好转至亏损13.45亿。
三季度有望盈利。四季度大概率也是盈利，锂盐价格走弱也不至于跌破天齐的成本线，但是依然会带来存量高价锂矿的问题。
当然，由于当下的价格机制已经是M-1，影响会小很多。
三季度开始，天齐锂业将更像一个普通的50%自供率的锂盐企业。
三季度给2亿，4季度给6亿。
全年，毫无疑问，亏损在44亿左右。
2 赣锋锂业
赣锋锂业一季度受存货减值影响，扣非净利润为负，二季度已经转为盈利，虽然盈利只有1亿元，环比增长141%。
二季度可能存货依然有稍许影响，但是明显好于天齐锂业，概因赣锋锂业的锂矿就价格跟随市场较紧。
锂盐价格在8-11区间稳住的话，三四季度赣锋锂业的盈利或许能有一个上行。
一个是存货影响消失，另一个是自产矿有所增加，但是电池，依然是个拖累。
三季度3亿，4季度4亿
全年业绩，也只能给到6.5亿吧。
3 盐湖股份
盐湖股份一季度业绩就同比下降不少，因为氯化钾销量同比下降，同时碳酸锂及氯化钾产品市场价格大幅下跌。
二季度，虽然碳酸锂和氯化钾的价格并未回升，但是氯化钾、碳酸锂产销量较上年同期实现齐增，相对一季度销量增幅应是较大。
本来业绩环比增幅应该更大，但是补税4.9亿，二季度业绩仅有11.45亿，环比一季度8.75亿，增长31%。
后续两个季度，还是锂盐8-11万的区间的话，业绩应该能在15亿左右。
全年业绩，可以给到50亿。
4 江特电机
江特电机应该是锂矿公司里，率先亏损的，在2023年2季度就亏损了，那时候锂盐价格还在20多万，亏损，是因为锂矿锂盐价格下降较快，也没有太多稳定的锂矿来源，自己的矿，基本也没什么产出。
目前已经是第五个季度亏损了，是少有的二季度业绩比一季度还差的公司。
茜坑采矿权5月份已经到手，但是真正能见到矿，以江特电机目前给人的印象，可能得个一两年吧，看2025年底出矿。
后续季度的业绩，亏损不至于扩大，因为，产出太有限了，两头不稳定：原料来源不稳定，客户也不稳定。
基本上吧，原料和销售，都处于打野状态。
所以，干得少，亏得少。
不过，由于前两年的红利，手上还有8亿现金，挺到茜坑出矿应该没什么问题。即使届时锂盐价格低于8万，茜坑的矿赚不到钱，也可以挺好几年。
三四季度，业绩就按二季度吧，亏0.7亿。
全年业绩，给到-2.6亿吧。
5 藏格矿业
藏格矿业，一季度盈利5.78亿，在锂矿里面仅次于盐湖股份的11.45亿。
二季度，大概率也是这个情况，利润环比应该是能增长，毕竟铜矿受益肯定环比增长，二季度业绩给7.5亿吧。
三四季度，钾肥和铜的价格也不是很确定，特别是铜。铜的均价会有些增长，就按8亿吧。
全年业绩，就是30亿。
6 西藏城投
西藏城投目前没有锂盐收益，也就是国能矿业还没有投产。
传闻年底前投产，但是年内，估计也没有什么锂盐收入了。
一二季度，都是亏损，环比也没什么变化。
主业房地产业务，营收一季度同比下降87%，只剩0.76亿收入。
目前的地产行情，也难以指望地产业务还能好转，三四季度就只能继续亏损了，就按二季度-0.55亿吧。
全年业绩，就是-2.2亿。
7 西藏珠峰
西藏珠峰23年四季度和24年一季度，营收下降不少，说是因为塔中矿业有检修。
检修造成这么大影响，也是管理有问题。
当然，24年1季度环比23年4季度，营收还是有增长的，亏损也减少了。
二季度，产销应该环比继续增长，更重要的是，铅锌的价格，二季度都涨了不少，所以二季度业绩1.39亿，环比一季度-0.25亿，增长了656%，非常正常。
按照目前的趋势，铅锌产量肯定还是要继续恢复的，价格不说涨吧，维持当前，三四季度，利润应该能到2亿。锂矿，今年应该是看不到业绩的，明年很有希望。
全年业绩，就看5亿吧。
8 中矿资源
中矿资源，去年四季度是有小雷的，利润只有1.38亿，可能是汇兑损失。不过今年一二季度回升了一些，一季度2.28亿，二季度2.72亿。
即使这样，多多少少，也有点迷。
铯铷业务，不说多少增长，一季度1.5亿，二季度1.8亿，是有的。
锂业务的利润，一季度0.78亿，二季度0.92亿。后面两个季度，锂盐价格肯定是不能看涨，产销量，也很难看涨。
所以三四季度业绩也不敢看增长，就按2.8亿吧。
全年利润，就是10.6亿了。
9 融捷股份
融捷股份自然是有矿的，而且基本都是用自有矿产锂盐，所以利润只有多少的问题，暂无亏损的问题。
同是弹跳王，这是融捷股份和江特电机最大的不同。
融捷股份二季度利润1.27亿，环比一季度0.16亿，增长675%，是锂矿股里面唯一靠锂矿获得业绩大幅增长的标的了。
当然，这也不能说明什么，季节因素，和生产销售节奏的影响。
融捷股份一年的锂矿产出就0.9万吨LCE，无论什么节奏，一年业绩就那些。锂电设备，也不挣钱。
三四季度利润就按1亿。
全年业绩，就按3.4亿。
10 雅化集团
雅化集团，经营算是稳健的，矿源有，客户有，营收有，就是自有矿太少，因此去年三四季度一度亏损，四季度甚至亏了7.6个亿。
不过今年一二季度，算是喘口气了：一季度盈利800万，二季度0.67亿。
多是不多，但是，矿更多的赣锋锂业一季度还是亏损的，二季度也才盈利一个亿。
这样看，雅化集团的经营就是稳健了。当然，困难期主要的助力还是民爆业务，一年有大个亿的毛利。
不过，鉴于当下的锂盐价格，二三季度也很难对业绩有太高期待，价格还是弱势波动，销量可能略有增长，三季度看1亿，四季度1.5亿。
全年业绩大概就是3.2亿。
这也算很好了，毕竟行业低谷期，靠着民爆还是略微盈利状态，账上还有45亿现金，熬过冬天问题是不大，还能逆势做点扩张。
11 天华新能
天华新能，在锂矿里面也算是独一份的存在了：锂矿，没有，业绩，相当稳健。
在以锂盐为主业的公司里面，天华新能目前是少有的仅亏损一个季度的公司，2023年4季度亏损1.63亿，同期赣锋锂业亏损10.6亿，雅化集团亏损7.6亿，盛新锂能亏损3.9亿。
而且，今年一二季度，业绩就大幅改善。一季度，盈利2.59亿。二季度，就拍个3亿。
三四季度，大概也是这么个情况，按3亿。
全年业绩大概就是12亿。
12 川能动力
川能动力，业绩基本和锂矿没有关系。
但是它的走势，和锂矿有莫大的关系。
严格来说，锂矿正在逐步贡献业绩。李家沟23年采矿试生产，选矿24年建设完成，多少能贡献业绩。
川能动力一季度利润4.11亿，二季度约1.79亿，三季度可以看1.2亿，4季度4亿。
全年业绩，就是11亿。
13 永兴材料
永兴材料，最近几个季度都没有亏损，也可以说是少有的，锂盐业务没有亏损过的企业，因为锂矿基本都是自供。
去年四季度，其他锂盐企业最困难的时候，永兴材料也有3.5亿利润。
一季度净利润进一步恢复，3亿，二季度大约2.87亿。
三四季度，就按3亿。
全年业绩，12亿。
14 科达制造
科达制造看起来不是锂矿公司，其实业绩一半全靠锂矿，投资的蓝科锂业。
科达制造一季度2.76亿，二季度2亿。三四季度就按3亿，全年10.8亿。
15 盛新锂能
盛新锂能就是典型的锂盐企业了，而且貌似锂矿价格略高，在一季度亏损1.56亿的情况下，二季度继续亏损1亿。
三四季度应该能缓解，锂矿其实也没有那么缺，没必要买高价矿。
三四季度，利润拍个0.5亿，1亿。
那么全年利润，亏1亿。
16 金圆股份
金圆股份，不能说不努力，但是选择更重要，既包括方向，也包括下场时机。
锂矿再低迷一年，其他锂矿股只是难受一点啊，但对于金圆股份来说，可能就是生死攸关的问题。
从22年4几度到23年四季度，金圆股份已经连续亏损了四个季度。
24年一季度，净利润回证，0.23亿，但扣非依旧为负，负600万。
二季度，亏损加大，亏6650万。
三四季度，锂矿产出之前，料难以好转，按季度亏损0.6亿。
全年亏损1.9亿。
总经理张海辞职，不知金圆股份的锂计划是否会生变。未来，金圆股份是否还在锂矿18家中，或未可知。
17 西藏矿业
西藏矿业，在西藏三傻里面是最早由锂矿业绩的，目前也是唯一一个。
未来的扩产也还不错，业绩爆发、市值，稍微受限于其在扎布耶盐湖的权益占比，50.72%。
西藏矿业的锂矿，成本较低，只要有产出，不会亏的。另一个业务铬矿价格虽有起伏，但毛利一直还算可以，只是量的变化不大。
所以，西藏矿业不仅业绩守锂矿影响大，股价更是。
将来，扎布耶扩产后，锂矿含量将更足。
西藏矿业一季度利润0.19亿，二季度0.81亿。以锂矿来算，全年业绩，或在2亿。
18 国城矿业
国城矿业也算是锂矿新秀。
不过在通过收购金鑫矿业进入锂矿之前，主要是一家铅锌矿公司，规模大约比西藏珠峰的规模还要小一点。不过，国城矿业还有银矿正在投产。
去年投资收益1亿，应该来自金鑫矿业，今年或许0.4亿。
一季度利润0.02亿，二季度环比大增至0.42亿。根据铅锌铜的价格趋势，三季度0.8亿问题不大，四季度可看1.5亿。
全年业绩，2.7亿。
最后，汇总18家锂矿今年的业绩，和对应的PE：
全年亏损的有5家：天齐锂业、江特电机、西藏城投、盛新锂能、金圆股份。
除此之外，大部分的PE在10-20之间。
如果锂矿价格能在10万左右稳住，这些数字大体都是能达到的，有些甚至还能超过这些数字。
但是10万左右的锂矿价格，产能出清也是很难的，可见未来的上行空间，也几乎被完全压制了。
更长时间的测算，可参考《18家锂矿未来5年一张表》，部分内容有待据此更新。