| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：5 |
也可以再换个角度，1000亿股份酬金对应的现金流用来回购股票市值回到增发前，剩余500亿自由现金流，这样估值就和没有股权激励是一样的。
用楼主增发的例子，公司增发得到1000亿现金，扣除相关手续费之后进入资本公积，相当于股东权益增加了1000亿（假设手续费为0），市值也增加了1000亿，公司估值还是不变。
所以综合来看，我觉得用腾讯报表里的自由现金流来评估估值是客观的，楼主本文整理的很仔细，点赞👍
可以这个角度考虑，股份薪酬全部现金发放，再增发相应的股份募集资金，无论哪个角度公司主营业务的实力盈利能力都得减去股份薪酬金额。也就是分母是固定的，那么分子就是市值，增发了股份市值增加，主营业务盈利能力不变的情况下，PE就高了。我个人还是认为（原有股本+增发股本）*股价/（自由现金流-股份薪酬）。$腾讯控股(00700)$
我觉得楼主和你说的都在各自的角度里是对的。但我们回归问题本身，我们现在讨论“估值”的原因是什么？你说“估值”不变，那“估值”的定义是什么？
如果我们把估值定义为市值/净资产，那估值确实没变
如果我们把估值定义为市值/企业每年真实赚多少钱，估值确实变了
而由于我们讨论估值的根本目的，是想通买入价值高于价格的企业而获得理想回报，那我觉得还是用楼主的方法来计算会更匹配我们的根本目的。