雨虹当下最大的问题不是长期确定性，是节奏。

我们从：净利润=市场容量*市占率*净利润率来分析。

1. 市场容量2000亿（地产部分占500-600亿，即使腰斩，总体占比10%出头，长期看影响会逐步缩小），且还在成长，如果未来防水新规落地（近3年恐怕很难）会有一次很大的扩容。

2. 市占率不高，且目前行业内还看不到能和雨虹匹敌的对手。

3. 净利润率，目前沥青高位的价格不会持续，长期看有挨打，就有吃肉的时候，均值回归一定会到。且C端占比的扩大，未来会增强价格传导的能力。

综上所述，从任何一个维度看，长期都不需要担心，只要雨虹自己不犯大错（步子大了扯到蛋）。

但是短期的节奏恐怕不会这么平滑。

其实年初雨虹的计划是地产B端集采的缺口靠基建和保障住房来补，这是从市场空间的角度。

而提升市占率的策略则依托于下沉的一体化公司（直营+渠道）。

我当时是比较buy in 这个方案的，但是我自己的经验告诉我，方向对，但是节奏做不到很完美，也就是会有一个青黄不接的gap.

一季度的表现打了我的脸，但是二季度验证了我的看法。

那么到半年报后看，地产集采确实下滑了20%，但是一体化公司并没有迅速的起来弥补缺口。

还好是C端的表现惊艳，否则业绩会更难看，这就是现实世界的生意，计划赶不上变化。


站在当下时点，跌是杀业绩，杀估值，而不是杀逻辑，可能会出现一个比较好的长期买点。

P.S. 雨虹之前作为一个平台型消费建材龙头的定位至少在当下是有问题的，因为德爱威的发展难言理想，尤其是C端。但是雨虹的防水和砂浆类业务在C端的影响力可能也被低估了，这块在未来如果持续得到验证，对其估值有很大的帮助。

$东方雨虹(SZ002271)$ $北新建材(SZ000786)$