近期在快速浏览一些公司，主要做定量分析以了解公司的竞争格局、盈利能力及稳定性、自由现金流情况，来了解商业模式，形成对不同公司的初步感觉。因此内容还很粗略，会有很多错误，发出主要是为了个人记录及跟踪，及如有同关注的朋友相互交流提高。
1. 2013年到2023年，累计归母净利润680亿， 2023年与2013年相比，负债增加190亿，流动资产增加120亿，非流动资产增加710亿即85%，相当于公司把累计到利润都投入到固定资产中，盈利能力以2021-2023平均利润除以2013-2015平均利润约为75/45=166%，CAGR 5.2%，略小于非流动资产增加比例。
2. 摘录年报并计算近10年累计数据，出售附屬公司所得款項（扣除已出售之現金及現金等價物及已付稅項）150亿、聯營公司及合營企業之投資款項负340亿、購入物業、廠房及設備及港口經營權负220亿，合计资本净支出400亿。近10年累计经营净现金流620亿，则同期FCF仅220亿。
3. 2013年，全年货物进出口总额258,267亿元人民币，以美元计价为41600亿美元。2023年，全年货物进出口总额417,568亿元，CAGR 4.5%。即如港口进出口总额增速与全国水平一致应有4.5%的增速，而在对联营企业净投资+购建固定资产累计净投资400亿后，盈利CAGR仅5.2%，意味着资产盈利效率较低。
4. 2023年业绩报告，公司流动资产约180亿，流动负债200亿，非流动负债310亿，净现金为负330亿，融资成本为18亿，流动性较为紧张，由于权益1200亿为较重的港口资产，所以才显示资产负债率较低。
5. 2023年末股息以前，有一定以股代息，相当于变相增发股份，也反映出来公司自由现金流较为紧张；2013年归母净利润42亿，EPS1.67元；2023年归母净利润62亿，EPS 1.53元，股份摊薄较多。
6. 2013年股价按季k看不复权价看25元左右，雪球上看15PE左右，近10年累计分红约9HKD，十年分红仅回本40%不到。按过去十年累计分红约380亿、9HKD粗略来看，当前400亿-9.5hKD（税前股息8%） ，具体需要看明白长期如10年后的竞争格局和盈利能力，还未去看；短期可再观察业务和盈利的趋势。如看基本清晰后、价格有便宜、业绩有转转变可小仓位、作为烟蒂配置。
因为学知利行前辈提到了招商局港口，因此感兴趣自己做作业后，大体理解了他评价可作为烟蒂股配一点的理由。
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1. 账面流动资产140亿（其中现金100亿），负债合计165亿（短债200亿，长债300亿），净负债估算约40亿。当前市值300亿。
2. 近9年累计归母净利润300亿，经营净现金流266亿，购建固定资产支出228亿，处置子公司回收45亿，FCF 80亿。近4年归母净利润约40亿，经营净现金流约45亿，资本支出约25亿+，主要用于港口各类在建工程。
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1. 账面流动资产84亿（其中现金72亿），负债合计24亿（流动负债18亿，非流动负债6亿），净现金约60亿。当前市值约250亿，1.3PB。
2. 近10年累计归母净利润160亿，经营净现金流175亿，购建固定资产支出70亿，FCF 108亿，另有处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额回收19亿。
3. 公司购建固定资产等资本支出2018年高峰12亿，2019年6亿，2020年3亿，2021年7亿，2022年6亿，流动负债2019年46亿，2020年41亿，2021年33亿，2022年21亿，非流动负债2018年达到高峰19亿后逐年下降，2019年16亿，2020年8亿，2021年6亿；期间公司以现金为主的流动资产在80亿左右。总体上资本支出逐步减小，有息负债逐步降低，资产负债表不断改善，公司账面有了充足现金，有了加大派息的条件；相应2020-2022年高派息比例。
4. 从股价和估值上，2021-2022年10月都还7-8PE，近10年估值百分位在15-20左右；股价在2.4-3元左右，有6.5-9%的股息，结合公司资产负债表情况及改善趋势，在A股应是不错标的。当时不知道是市场尚未关注还是什么原因，一直到20223月29日年报发布后（派息0.35），股价才3.12，然后逐步被发现，到5月初到达一个小高位接近4元。记得2022还是2023年某个时间，散户乙大哥还提到过唐山港，但是对未来长期的确定性把握不足够未再买入；从长期确定性、增长、自由现金流等来说确实不如高端白酒，但是如在较早跟踪并关注到资产负债表的改善情况、还需了解管理层的情况，适度介入也未尝不可。
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其他港口
1. 2013年，全年货物进出口总额258,267亿元人民币，以美元计价为41600亿美元。2023年，全年货物进出口总额417,568亿元，CAGR 4.5%。公司近5年盈利CAGR 8.3%, EPS 4.9%。
2. 上港集团近10年net income和EPS的CAGR约9.5%，宁波港的net income和EPS的CAGR分别在5%和1%，招商港口的net income和EPS的CAGR分别在21%和6.2%（可能与融资后扩大规模有关），青岛港近5年的net income和EPS的CAGR分别在8%和5%，唐山港近10年net income和EPS的CAGR约10%和7.6%
3. 招商港口流动资产230亿，负债合计730亿（流动负债290亿，非流动负债440亿），净负债约500亿；近几年归母净利润30+亿，经营净现金流60亿，保持资本开支20亿+；负债及资本支出仍较高。分红率30%左右。
4. 宁波港口流动资产190亿，负债合计320亿（流动负债220亿，非流动负债100亿），净负债约130亿；近几年归母净利润40+亿，经营净现金流70亿，资本开支约70亿；负债及资本支出仍较高。分红率30%左右。
Summary:
1. 翻看上港集团、招商港口、宁波港等多家港口公司的财务数据摘要，总体上看多为净负债公司（流动资产减去合计负债为负），重资产公司的特点，且每年仍投入当你归母净利润/经营净现金流的较大比例用于构建固定资产支出，自由现金流较低，分红比例也多为30%或者以下，使得资产负债表仍未充分改善，也不具备更高比例分红的条件。
2. 过去10年全国进出口货物总额的CAGR为4.5%，而多家港口公司的CAGR EPS为5-9%，net income的CAGR仅略高于此，反映出内生增长的有限（不具备提价能力，根据科技发展或许需要有不少固定资产投资以改善港口场地或者装卸设备等——即便一定时期内减少资本支出，随着经济发展总需要更新相关设备，则需要看新的投入能否可被覆盖，或许存在不小困难，过去一些年港口之间过度竞争的情况或许也有影响，未细看，仅推测）。看到某帖子分享一些省份已在组建省级港口集团已整合省内港口，以解决重复投资、基础设施割裂的问题，或许随着此行动可能有改善，而分红得需要资本支出减少（得管理层克制投资估计不容易）、资产负债表改善、净现金较多才有可能，这需要不短的时间。而港口有一定公用事业的特点，也难有超额利润。
不当的情了解的朋友批评指正。谢谢！