$中国核电(SH601985)$
写着玩，别当真，走一步跟一步靠谱。
2035年业绩线性预测，11年时间太长了，当乐子看吧。中间有新华水电定位注入和中核汇能分拆的预期，这里也没做股本变化的考虑，仅简单考虑新华注入汇能稀释一定比例汇能的权益。
1.装机容量：
核电：7871.5万kw，其中
在运2375万kw
在建（含两台49%股权机组）1996.5万kw
2030年之前预计核准装容量3500万kw（建设期5年，2035年能并网的机组最晚到2030年，每年四台125万kw的三代机组，连续7年，则一共3500万kw装机）。
新能源：在运在建7900万kw
在运：2134.06万kw
在建：1426.26万kw
新华水电在运在建：3340万kw
预计的核电厂耦合光伏：1000万kw
水电：盈利能力不确定，忽略不计作为安全边际
2.度电扣非归母净利润
核电：0.045元/度
新能源：0.088元/度，假设新华注入汇能后稀释一部分股权，剩余55%权益，则度电归母扣非净利润为0.07元/度
3.发电小时数，2023年核电7850小时，风电2280小时，光伏1365小时。其中光伏占比2/3
4.归母扣非净利润
核电：278亿
新能源：92亿
合计：370亿
5.核能综合利用、敏捷端利润
敏捷端计划2035年占营收10%，简化计算占发电利润的1/9，则为41亿归母
核能综合利用：供气供暖按10亿归母吧，其实供气可不知这么点收益，我怕加起来总的利润太多了，就这样吧
6.折旧
按25年综合折旧：
秦山二期1号、2号、3号，田湾1号、2号
以上5台机组部分专用设备折旧完成，释放利润给个10亿吧（拍脑袋写着玩，实际上少不了，当风险对冲）
7.财务费用和管理费用下降
按权益5亿（实际上应该更多，2023年管理费用和财务费用共下降16亿，没算权益，公司集约化改革，管理费用有相对下降空间）
综上，中核2035年有望实现436亿归母净利润，如果一年还是批4台机组，完全有能力80%比例分红。每股分1.96元。按15倍市盈率，6540亿市值。对比2023年，归母净利润翻四倍，每股分红翻10倍。