$牧原股份(SZ002714)$ 昨天把这次养猪峰会大卡演讲的直播都看了。挺不错。

老秦忧患意识挺重。赚了大钱挺冷静。居安思危。

老秦显然不会盲目快速布局全产业链。他考虑的每个产业链环节都要做到极致。每个环节都必须都能实现盈利。不仅仅是价值在产业链的某个环节的转移。大家都觉得衍生产业链是好事，屠宰是不得不搞点，但是，之前专业搞屠宰的都是日子不好过，自己一个养猪的要跨界搞屠宰也非易事，屠宰的投资大，产出低，秦牧原同志的压力还是很大的。做不好，接不了班。新希望和正邦科技都是二代接班了。

老秦做好了最坏打算。说是考虑退出路劲？其实是如何穿越周期。老秦养猪几十年，其中遭受的磨难和挫折也很多了。他一定会深思熟虑坚毅果敢。

我对新希望的刘畅和新总裁的演讲不是很欣赏。刘畅非常想展示新希望的企业文化，但是阐述得非常凌乱，没有做到言简意赅，语速非常快，听起来让人抓不住重点，论证很欠缺，具有跳跃性。新总裁讲话肢体太凌动，给我感觉表现不自信，毕竟是养猪业的新兵蛋子，还没有做出成绩来，在大佬面前也想有所展示，给我感觉有点是表现出来的干练和坚强。

新希望已经在没有证明养好猪的前提下，已经在布局全产业链，特别是终端零售p2c.但是就算中粮家佳康也只是在终端零售上占比很小，新希望也只是刚起步，离成功很远。反映了对穿越周期的不自信，显然这方面牧原和温氏企业比较专注养猪业，他们认为现在最赚钱的还是养猪端，必须抓住机会，集中精力搞，向屠宰等下游的衍生是未来的必然，但是不是现在的优先选项。这方面体系了新希望的领导班子没有老秦老温这样的大佬来得经验老道，沉着干练。

会上受老秦的感染大家都带有一点对猪价必然下跌，周期低估必然到来的担忧，相对来说正邦的老林比较乐观，我很喜欢老林的演讲。老是捧着老秦，以退为进，其实内心野心不小，老骥伏枥志在千里，老当益壮。儿子小林也不错，经营思路清晰，已经能够独当一面，他提到有个样本在赣州的一个猪场，完全成本可以做到6元/公斤。可见大家的共识就是养猪行业成本就是生命，谁能做到最低成本，谁就能穿越周期，大家都在利用规模，科技赋能降本增效，卯足了劲。如果这个样本向新猪场推广，再回过来改造老产能，价值的创造力还是值得期待的。

当然大家公认牧原是行业的楷模，行业的标杆，行业的许多风气之先都是牧原引领。老秦是公然的养猪大王。

养猪大卡都这么居安思危，其实也震慑了那些盲目进来搅局的野蛮人。不要仗着自己有几个钱就可以来养猪，现代化的养猪业是高科技了，需要资金，技术，人才，和管理。老林说养猪业不仅仅是风险行业，甚至是凶险的行业。盲目进来大多数人难免血本无归，老秦也提醒，要做好退出预案，不要只看到能赚大钱。

有一位鲍总提到虽然种猪和仔猪得到快速恢复，但是现在制约肥猪恢复的产能还没有恢复，牧原今年受瘟疫影响，育肥产能也迟迟不能恢复，再不恢复，大家都真的要怀疑是做假账了，其实瘟疫期间，许多建设项目进展停滞，种猪大量繁殖侵占了育肥空间，仔猪只能大量出售，9月份甚至出栏了一批80-90公斤的育肥猪，也是为了腾出后来的育肥空间。好在牧原年底育肥产能已经有近5000万头了，未来牧原的育肥出栏每个月200-300万头将是常态。若是，市场又会来追捧牧原了。

老秦预计周期顶部延长一年到2021年，还有一年好日子，这一年牧原屠宰产能可以实现1000万头了，育肥出栏产能估计7000万头。牧原的终端销售会顺其自然（屠宰产能的实现）慢慢开展，好在算了一下4000万头的屠宰资本开支也就80亿，对牧原来说不是很大。2022年后，老秦认为进入周期低谷，但是对于牧原来说，跌入周期低谷过程牧原还是赚大钱的，直到低谷牧原的利润才会止步不前，随后，周期回暖，牧原又开启大幅盈利模式。在2022年周期下跌过程，我们可以比较确定性地预测，牧原可以以量换价。7000万头出栏产能，可以随行就市，尽可能出栏育肥猪，只要高于成本的猪肉价格，出栏越多，赚取的利润就越大，挤占的市场份额也就越多，其他企业很可能回出现亏损，不得不收缩种猪仔猪和育肥的规模，卖出去就是亏，还不如早点杀了埋了？老秦分析，只有家庭农场养猪才有相比牧原这样的大企业有成本优势，其他中等规模的小散养户要么死要么活，不可能不死不活的。老温判断行业集中度提升，未来会有5-10家市值千亿规模的养猪企业，几百家百亿规模的养猪企业，这意味着许多中等规模的养猪企业要么被兼并，要么被退出。

面对不可避免的周期波动，我认为应该有互联网企业的投资思维，就是要看牧原股份的出栏量的增长率，只要出栏量保持高增长，暂时的利润滑坡是可以接受的。因为出栏量就代表了养猪行业所占的流量，流量越大意味着未来的变现能力越强。按照我的测算，目前牧原的市值已经是底部，跌不到哪里去，如果牧原保持出栏高增长，利润出现滑坡，现在的市值再下滑，就是很好的买入时间窗口，这样的逆向买入，尽可能多地占有股权，一旦周期回暖，随着牧原利润的恢复，戴维斯双击不可避免。

另外，买股票就要买行业龙头，牧原股份就是龙头。现在两地机构都不怎么认同养猪业，包括牧原股份，耀才证券给出的担保率只有10%，大家对农牧业都很感冒，诛心之论就是做假账，包括牧原。现在持有牧原的机构大多数敏锐的私募和大户，公墓基金很少，牧原要证明自己要走的路很长。但是，一旦证明了自己，就会成为公墓的标配。这样，持股机构就会比散户为主来得稳定，随着业绩的增长，持股有很稳定，股价就会不断螺旋式上升。长期持有就能赚到大钱。

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