1、数据总览
节能风电，2014年上市，距今8年整，主营为风力发电，控股大股东为中国节能集团公司。
2014年上市，当时是牛市前期，上市时间选择不错，IPO市值为55亿元，连续12个涨停后到达154亿元开板，现在市值235亿元，期间分红19亿元，募资88亿元，摊薄股东的利益，综合来算，假如上市开板第一天买入（打新中签的一般也会卖了），那么算上分红不投资，持有8年的收益为100亿元，主要是市值增长，总体收益率为65%，年化收益率为6.5%，一般般的收益率。
公司的装机容量由2014年的123.3万千瓦到2022年年底的523.1万千瓦，年复合增长率为20%；发电量由2014年的25亿度到2022年的330度，年复合增长率为33%；净利润从2014年的1.5亿元到2022年的16.2亿元，年复合增长率为34%；营业收入从2014年的11.8亿元到2022年的52.4亿元，年复合增长率为20.5%。
总体来看，发电量和净利润的复合增长率最高，营业收入和装机容量同步，主要原因应该是平均年利用小时数由2014年的1961个小时到2022年的2276个小时，增长率为16%，这增长率大概率是由于技术的进步导致的，发电量的大增也是由于技术进步导致，这个不作为重点论述，因为技术的进步是不可预测，谁也不知道将来的风电发电效率如何，技术的爆发在何时何地无法预测，但是技术的进步则是年年都在创新，年年都在小步快走，这点我们国家做的挺好，比如就一个指标单机容量就从2014年的3MW为先进机组到2023年的16MW的单机容量，这就是技术的不断进步的结果，这中间穿插着5MW,7MW,8MW，10MW等多个中间过渡机型。
2、2022年年报分析
自由现金流：
对于三峡能源，我是不看自由现金流的，但是对于节能风电，我又是首先看的自由现金流，因为我发现了2022年节能风电的自由现金流暂时为正了，这点是值得关注的地方。
以上是公司上市以来的近似自由现金流，在2022年回正了，这是多少年都看不见的事情，我对三峡能源的要求就是现金流回正开始关注，这么来说，看见节能风电这样的净现金流量，则是个惊喜和意外。
上市8年来，公司购买固定资产等支出现金流大约为300亿元，产生的经营活动现金流量大约为167亿元，公司产生的自由现金流量为-129亿元。
从上市公司的投资价值来看，这些公司买来主要不是看他的成长，是要他的分红，对于成长型企业，目前我看不透，也就不会去积极的买入，而分红类企业则更好把握一点，于是就作为我的主要买入方向。
2022年，公司营业额一共52亿元，营业成本22亿元，这22亿元的成本中折旧费用为16.5亿元，其他为人工费为主要费用，财务费为9亿元，管理费为2亿元，合计为11亿元，税费为2.5亿元，合计一共为16折旧+6人工+财务9+管理2+税费2.5=35.5亿元，报表归母净利润为16.2亿元，可用现金流加回折旧的16亿元，大约为32亿元。
那么对应的2023年，这些费用如果可以预见性的减少或者增多，那么就能保证公司正常运营情况来提高分红的可能性。
3、2023年的经营状况预估
3.1公司的主要主要数据表
2022年，营收52亿元，一共上网电量为114亿度，折合度电为0.456元（不含增值税），含税单价大约为0.5元/度，其中最高为广东的0.8元/度，最低为内蒙的0.3元/度，新疆甘肃和河北等大基地一般在0.4元附近，澳洲占比不大，暂时忽略不计。
从平均上网电价上来看，2022年居然是近三年的最高点，这点出乎意料，不知道能不能持续，根据我的理解，现在社会上新能源都差不多是过剩的产能，负电价也时有发生，怎么还有这么高的平均电价呢？真的是出乎意料。
净利率的提升不少，归根结底是因为售电电价的提升24%，而且我认为这个价格不可持续。
节能风电主要是陆上风电居多，按照三峡能源2000、节能风电2200（后续继续学习其他风电公司）的陆风利用小时数平均为2100为准，装机容量假如2023年投运的新工程都不发电，那么2023年的营业数据应该跟保持稳定中有上升的空间。
3.2 费用和成本分析
费用分为成本和其他费用，成本主要为折旧和人工成本，其他费用主要是财务，税费和管理费，一共5大项组成了影响净利润最大的因素。
折旧，2023年基本上保持不变，因为净资产没有增加那么多的可能。
人工成本和装机容量有很大的正相关性，也仅仅占营业成本的10%左右，基本上可控，财报中也说降本增效，其实我感觉没有啥用，都是忽悠。
税费基本上保持不变，可能会稍微增多一点，因为某些税收优惠期限到期之后，就会增加期间的税收数量，企业所的说基本上1到3年免征，3到6年减半，关注即可。
管理费用，关注即可，大约2亿元左右。
财务费用，这一块是公司比较大的开支，除了折旧就是这部分费用最大， 根据公司的披露，2023年公司的资本开支降低，财务费用会相应的减少，再说公司在2022年第一次见到正的现金流，也许也会先还部分的债务，财务费用估算大约为9亿元，跟2022年持平。
风机的主要部件使用年限理论上是20年，现在20年内的技术发展很快，或许等不到20年更新出新的机型，那么效率就会大大的提升，所以这个折旧期限和使用年限，没有网上说的那么不堪，跟水轮机比寿命，这不是个科学的比较方法，因为风机的技术和水轮机的技术成熟程度不一样，无法进行比较，相应的光伏也一样。
4、结论和估值情况
综合来看，公司的经营没有恶化的趋势，而且越来越好，但是公司的基本面一般，装机和运营效率也是一般，处在2流的水平当中，难得今年第一次出现正的现金流，值得继续关注，买风电就是买他的自由现金流，无他，所以买入标准也是股息率这唯一的一个指标。
2022年公司一共分红5.89亿元，按照目前市值235亿元来计算，股息率为2.5%，正常存款水平，分红率为36%。
如果根据公司的章程，公司分红率大于15%就能满足要求，这对于投资者属于不太确定的事情，所以，还要等待公司的公告才行。
假如我们要求股息率达到5%以上，那么对应市值应该小于117亿元，也就是说分红率不变的情况下，对应的目前市值235亿元还要再腰斩才能达到5%的股息率。
所以，对于节能风电这家公司，我得出的结论是继续观察，另外横向学习其他新能源公司，都学完一遍才知道现在的估值是不是低估到位了。
后续学习重点：风电光伏单W建造成本的趋势，上网电价的趋势，补贴，发电效率的趋势，技术的进步影响，资产收益率预估和实际的差别。