#价值# #因子投资# #美股# 从因子投资的角度来看标普500过去10年的表现：

1）传统价值因子（P/E, P/B）过去10年表现反常，以PB衡量的价值股表现低于成长股表现高达3%年化。

2）过去10年，倾向于不分红的以科技类公司为代表的成长股表现好于高股息股，价值股和大盘，这很反常。

3）股票回购 (Shareholder Yield 中加入了股票回购）相对于传统股息因子（dividend yield）多贡献了将近3%的年化收益。

过去10年，反常似乎已经成为常态？

Shareholder Yield: 股东红利因子 = Dividend Yield + Net Buy Back （股份回购）

Dividend Yield: 股息因子

Price-to-Earnings: 市盈率价值因子

Price-to-Book: 市净率价值因子