我今年年初才入手楚天,不过也有十几个点入账。
一、高速公路是桩好生意
优点:大多数高速公路经营公司是国资控股(或第一大股东),授权经营资产价值高,现金流稳定,正常情况下经营净利润约20-30%,是大资金较为钟爱的商业模式。相对与国外,国内人口众多,汽车饱有量逐步提升,有一定的业绩上涨预期。
缺点:商业模式单一。
挑战:新能源车上高速还有一定的困难,一方面充电时间还存在技术天花板,增加充电需要较投资。
二、财务情况对比
注:1.来源于东方财富23.5.7数据;2.23年业绩按1季度*4计算得出;
可以看出,中原高速、楚天高速、赣粤高速是三支23年预期市盈率最低的股票;
离奇的是23年1季度中原高速、吉林高速、深高速、皖通高速四家公司收入(的4倍)较22年出现了10%以上的降幅,按说口罩之后应该增加的啊,这个问题有点想不通。
其中,多家公司现金及可交易金融资产总额较高,相对于市值来看,楚天高速(40%)、深高速(50.15%)、皖通高速(57.45%)、粤高速A(53.18%)、赣粤高速(51.73%)此项数值超过了30%。不过部分公司容易走极端,要么钟情于可交易金融资产(深高速、皖通高速、粤高速),要么偏爱债权投资(山东高速、宁沪高速)。其中山东高速债权投资31.44亿,这些债权投资是投向房地产?
由于高速公路是地方财政的钱袋子,也容易被“上头”抓个壮丁做点其他长期投资,在报表中就是“其他权益工具投资”,也是高速公路股最容易爆雷的项目。上表里没有列出其他权益工具投资。经查询,宁沪高速其他权益工具投资68.81亿、粤高速A其他权益工具投资15.43亿、赣粤高速其他权益工具投资4.622亿。
三、结论
相对来说,从23年1季度收入及资产结构上看,个人认为楚天高速(600035)、赣粤高速(600269)相对估值较低、资产结构合理。
个人首次发文,不做投资推荐,不喜勿喷。