一个小散的成长史作者今天 08:24 · 湖南
这该死的时间点，二季度23年依旧是高基数，所以二季度看看大概率也是负增长。
------------------------------------
从最近五年（2019-2023）数据看，仙乐公司净利润在各季度间的分布规律特别强，即单季净利润数最高的，都分布在每年的第2单季，所以不存在去年第2单季基数高的问题，不能据此推断出今年2季度负增长的结论。
仙乐公司历年第2单季净利润数：
2019年：0.52亿，同比增长 ？
2020年：0.74亿，同比增长43%
2021年：0.88亿，同比增长19%
2022年：0.95亿，同比增长 8%
2023年：0.72亿，同比下降25%（按可比口径：0.97亿，同比增长2%）
注：由于仙乐公司收购71%股权的美国BF公司2023年1季度并表，当年亏损1.43亿元，负面影响仙乐净利润1亿元（1.43亿亏损额 * 71.41%的股权），这1亿元的亏损是平均分摊到2023年4个季度中（每季0.25亿）。所以按可比口径计：2023年第2单季仙乐公司净利润0.97亿，同比增长2%。从数据看，最近5年公司第2单季的净利润都是同比增长的；美国BF公司的业绩在逐步改善（公司公开信息），所以BF公司的今年2季度的经营状况会比去年2季度会更好。

应该是仙乐的综合实力更强吧。
一是公司提出“创新科技”和“国际化”发展战略定位，进行了国际化布局。
二是在3种业务模式，即自主开发模式（ODM）、客户定制开发模式（CDM）、客户产品委托生产模式（OEM），前2种是公司主要的业务模式，而不是第3种的简单代工模式。
三是研发团队方面，仙乐是博士14人、硕士71人；而百合只有硕士11人。（当然不是唯学历论）
四是百合今年1季度营业收入，出现2020年以来17个季度的首次同比下降，是否遇到了成长的天花板？

对仙乐2024\2025年业绩简单推算：
因2023年1月收购并表了美国BF公司71.74%股权，所以将仙乐的净利润拆分为两块进行推算。
A：代表美国公司之外的业务。
BF：代表收购的美国BF公司。
2022年：
1. 仙乐的净利润2.12亿，同比下降8%。
2. 当年BF公司净利润2800万元，因没有收购并表，所以对仙乐的净利润无影响。
2023年：
1. 仙乐的净利润2.81亿，同比增长43%。
2. 仙乐收购BF公司于2023年1月并表。当年BF公司净利润亏损1.43亿，负面影响仙乐净利润1.02亿元（BF公司亏损1.43亿 * 71.74%的股权）。BF公司从收购前的2022年盈利2800万元变为2023年收购后巨亏1.43亿，原因我们归为收购整合期整合费用支出及财务大洗澡，但也不排除话不中听的其他因素。
所以，剔除BF公司净利润亏损而负面影响仙乐净利润1.02亿元的因素，可比口径计算，A部分2023年的净利润3.83亿元（仙乐合并报表反映的净利润2.81亿 + 当年BF公司净利润因亏损负面影响仙乐净利润1.02亿元），扣除BF公司影响的可比口径同比增长80%。
2024年：
1. A部分：2024年的净利润按30%同比增长计净利润5亿（上年同期3.83亿元 * 30%）。在此取30%的增长率，这是正常年份水平的数值，而按业务相似度最高的百合股份的长期净利润率19%左右，以及不断整合降本增效的深入，仙乐净利润率提升的空间非常大，且已经不断验证（2022、2023、2024.1季依次为4%、6%、9%），所以的增长率也许会比30%大更多。
2.BF公司：经过2023年的财务大洗澡以及两年的收购整合期，2024年扭亏。
综上，2024年仙乐净利润5亿元，同比增长78%。
特别说明：A部分取30%的增长率，这是正常年份水平的数值，而按业务相似度最高的百合股份的长期净利润率19%左右，以及不断整合降本增效的深入，仙乐净利润率提升的空间非常大，且已经不断验证（2022、2023、2024.1季依次为4%、6%、9%），所以的增长率也许会比30%大更多。
2025年;
随着降本增效的不断深入；BF公司的盈利，公司净利润率向同行拉近，2025年仙乐的业绩仍能维持高成长。