$南京医药(SH600713)$ 经营性现金流常年为负且无改善迹象，有息负债逐年增加，依靠放宽信用维持营收增长并产生大量应收账款，毛利率极低，分红率低。

更像一个医疗机构综合垫资平台，依靠企业信用融资维持本地医疗系统周转。企业管理层追求规模而非每股效益最大化，经营决策者和中小股东利益不一致，权责利不对等，存在先天的治理结构缺陷。

风险：①经营者的道德风险；②政策风险；

机会：控股股东为地方国企，沃博联作为外资股东有回报要求可起到一定监管作用，破产清算和无序投资的风险较小。待市净率和市盈率极低时或有机会（PE7，PB0.6）