不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香~
今日，海正回复了交易所对“首雷”的问询，研读一番后，记录如下。
首先，计提迟早要来，这是好事，因为计提消除了未来一定的不确定性，减轻了公司负担。而今天的公告详细介绍了计提哪些项目，这绝对不是核心内容，因为重要的是为什么会发生计提，核心原因在哪里，今天公告细化的点是否支持我们的核心逻辑。不应该过于陷入到细节问题的讨论，细节讨论让人感到舒服，虽然并没有核心价值。
海正的问题在于体制下的人祸，计提、低效、欧盟警告只是人祸的外在形势。可惜当年我没有看懂，只是拘泥于具体品种上，现在仍然有人是这种状态。
从公告中可以看出，众多的研发项目、多领域品种全部覆没。不去纠结哪个品种怎么样，而是看到，这说明了海正当时的研发体系是混乱，注意“体系”这个词语，这是我今年最大的领悟。
某个品种，难道还需要我们来分析取舍吗？如果我们投资的公司需要我们来帮忙做取舍，公司价值何在？我们能做的是看公司为什么这么做，说明了什么。
回到海正研发体系的混乱，其实又是管理混乱的主要表现之一。公司研发不是完全无能，今年的ANDA、一致性评价，都是公司研发的功劳。因此是典型的野蛮研发，混乱合作，滋生腐败与浪费。而能力与野心不匹配的领导人更是贪大求全，将企业带入泥沼。
其次，我们要关注这种落后的研发体系能否改变。目前看管理层是在努力改变，但是体系的打造不是一日之功，更依赖于管理层的核心诉求与能力。如李琰之前所强调的公司研发、注册、生产、销售一体化的能力，他说的其实也是体系问题，只不过是整体看，而不是单看研发。
再次，很多人担心未来没有研发了。这里我觉得是本末倒置的一件事，不去求因而只看果。在混乱低效的体系下，一堆研发项目只是无效的费用罢了。一个孩子明明都不会做作业，你只考察做了多少道题，有什么意义呢？
公司的研发问题，管理层不清楚吗？只能一步步解决，没有成果的研究团队自动离职，同时探索新的高效的研发体系。这只能一步步来，一旦体系打造好了，或许能够更加适应目前的医药工业时代。
关于其他生产线、厂房等问题，只能加强处理效率，尽量利用新的产能，这个工作让管理层去管。
核心问题，那就是寻找一切的根源，制度问题，而制度问题其中很大一部分是利益共同体问题。混改有难度，但是只要管理层大比例持股，也行。这我们需要看到动作与事实。这是主要矛盾，在主要矛盾没有解决的情况下，就是对次要矛盾讨论成千上万次，也只不过和妯娌之间的话语差不多。
最后，过去三年，前两年我对海正的判断出现重大失误，也遭受了惨重损失，损失了时间损失了心气，被母亲、同事反复调侃；但是新管理层上任一年，我的判断没有大问题，革命形式不是一天扭转的，不盯短期股票的波动。而未来，就要看信不信管理层会上车，这在未发生之前，考得是大家都信念与判断。
公司正在改变，无论是资产处置还是pdb销售数据，有主观的，有客观的，公司从各个方面都在做一些变化，甚至我预测一下，明年年报不会放在4月末那种让人没有兴致的日子，细节之处见真章嘛。
但是，我再强调：我希望我的分析能够给大家带来帮助，这指的是，打个信息的时间差或者细节差这种根本不重要，而是我的分析是在我自身投资体系下的在个股上的表现。我的分析应该与我的其他个股分析是有机一体的，我的海正持股是与我其他持股有机一体的。单单就只言片语或者单个持仓意义是不大的。我复沓一下，体系！ $海正药业(SH600267)$ @今日话题