距离去年下半年三次跌破买入点后，至今已有8个月时间，香港交易所目前估值如何？今天刚好有空，简单回顾一下。
先亮观点：从绝对估值看，适中；从相对估值看，适中；从现金流和企业寿命看，长期持有的预期年化收益率满足我的要求。
截止2023年5月16日收市，$香港交易所(00388)$ 股价311.8港币，市值3,953亿。2022年净利率101亿，最新市盈率(ttm)36.5，最新市净率8.15。
36.5倍的市盈率算不算高？确实很高。和32倍的A股股王$贵州茅台(SH600519)$ 和15倍的港股股王$腾讯控股(00700)$ 相比，香港交易所的市盈率一直都高于它们。和其他所有公司不同，香港交易所市盈率一直是稳定而坚挺，最近10年基本都在30倍以上，仅在2016年1月和2022年10月短时间下跌至30倍以下然后又快速收回。
从几个角度分析一下：
（1）从现金流角度看，按照香港交易所长期90%的分红率，以目前价格买入或继续持有，相当于在获得每年2.5%股息率的同时，获得随着净利润逐年的提升而提升的股息率和市值。按净利润年化增长率4%计算，长期年化收益或可达6.5%。
（2）从企业寿命角度看（详见上周文章），市场认为香港交易所至少可以活37年，并且37年真实利润年化增长率为4.1%（中美十年国债利率平均3.3的两倍-股息率2.5）。如果此判断属大概率事件，长期年化收益或可达6.6%。
（3）从绝对估值看，36.5倍的市盈率确实很高，但从长期视角看，这个独一无二的生意是配得起这个市盈率的，香港交易所目前这个估值是适中的。2030年，香港交易所净利润应该有较大概率可达160-180亿，按目前市值，估值在22~25倍之间。作为值得持有一辈子的生意，可以一直推算到2040年甚至更远。
（4）从相对估值来看。香港的交易所最新市盈率36.7，高于最近10年41.4%的位置，10年中位数38.6。
香港交易所最新市净率8.15，高于最近10年45.8%的位置，10年中位数8.22。
（5）根据我的交易计划，最新市净率8.15，占10年中位数8.22的99%，距离我的下一买入点60%大概还需下跌39%（hkd188），距离我的下一卖出点140%大概还需上涨41%（hkd440）。在hkd188-440之间继续持有。
买股票就是买公司。我们不能因为股票绝对估值高而放弃机会，也不能因为股票相对估值很低而重仓买入。只看估值，不看公司，买入股票就是赌博。只有感觉，没有计划，任何资产都有风险。
由于今天主要讨论估值，对香港交易所基本面讨论的不多。有兴趣的，可以参考以前系列文章。
以上文字仅作为个人备忘录，不作为买卖参考或依据。