在上次文章（2022年度茅台经营数据详解）中提出：“茅台刚刚公布的2022年度主要经营业绩，既在情理之中，更在意料之外”，本文展开来谈一谈。
一、为什么是情理之中？
之前说过，$贵州茅台(SH600519)$ $香港交易所(00388)$ $福寿园(01448)$是我目前能理解的长期确定性强、增长稳定性高的三家公司，它们的共同特点是业务简单、护城河广、存续期长、天花板高。
茅台更是其中的奇葩，即使在最近经济环境不太好的情况下，茅台依然能给轻松地完成年初制定计划，依然给市场和投资人带来稳定的业绩。
合乎情理的原因就在于茅台的业绩稳定性，我们通过以下几张图来验证一下：
（1）、2007-2022年的每年营收增长
除2014、2015因行业特殊情况而低于10%外（很多其它厂商都是负增长），其它年份都在10%以上；而1年、3年、5年和10年的年化增长均在12.7%-17%之间，这是怎样的稳健。
（2）、年度总营收中每个季度所占的比例
从最近5年的季度占比看，Q1、Q3占比均在25%左右，Q2在20%左右，Q4在30%左右。
这是白酒行业的季节性因素决定的，不过像茅台这么稳定的季度占比还是很难得的，特别在今年四季度疫情肆虐的情况下，依然保持稳定的29.4%占比，坚决不拖全年业绩后腿。
（3）、最近5年所有季度的环比增长
通过上面季度营收占比的总结，我们就很好理解下面环比的增长趋势：Q1环比基本持平，Q2营收占比少因此环比大幅下降，Q3、Q4则是持续增长。
（4）、最近5年所有季度的同比增长
季度的同比增长稳定性较差，通过下表发现，Q4最近4年同比增长在12.1%-15.4%之间，相对其它季度来说是比较稳定的，这说明茅台有能力通过独特优势和强势地位，在每年最后一个季度进行合理范围内的营收调节，从而保证年度增长的稳定性，从茅台多年的财报数据都可以得到验证。
二、为什么是意料之外？
第一个意料之外是系列酒的业绩。
2022年度系列酒营收从126亿增长到157亿，年度同比增长率24.6%，但仔细研究后会发现，和其它季度相比，Q4增长急速下坠，给人虎头蛇尾的感觉。这一点在上篇文章（茅台系列酒到底发生了什么？）已有详细讲述，不再赘述。
第二个意料之外是茅台酒的业绩。
2022年度茅台酒营收从935亿增长到1077亿，年度同比增长率15.2%，年度数据没有问题，但Q4环比增长36.2%的增长和系列酒-36.2%的负增长却形成强烈反差；再看看最近4年Q3环比逐年下滑，Q4环比逐年冲高，这趋势真是出乎意料之外啊。
第三个意料之外是经营业绩的公布时间。
这一点和业绩无关，只是发布公告时间也出乎意外，所以拿出讲一下。
最近几年茅台都在元旦后公布前一年经营业绩，但今年意外的在还有3天的情况下，公布了全年的经营业绩，再加上数据的整理、核对和上报到董事会的时间，那么这个结果的准确性就要打折扣了。
当然，公司可以通过后期合理的手段对数据进行一些适当调整，但是不是还是给人提前发车的感觉？如果再联系到近期茅台给市场很多关于市值管理的预期和作法，犹如花式飙车，展示炫丽的车技。
其实，作为长期投资者的乘客，最关心的是能到达何方，希望丁司机专心开好车，无需开快车，乘客自然会放心乘车、安心享受，而“茅台号”也一定会给长期乘客带来不菲的回报。
声明：本文为个人投资备忘录，仅代表个人意见，结论和数据均可能有严重偏差，不作为投资建议。
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