下图展示了腾讯自2011Q3-2022Q3每个季度的营收及同比涨幅（YOY）、净利润及同比涨幅（YOY），挺有意思的一张图。你能通过这张图能看到什么了呢？
1、1、 营收增长变化缓慢，而净利润增长变化明显波动大很多
（请注意：是增长的变化而不是增长，这是一个三阶指标，类似物理中的加速度的变化。理解这一点很重要。）
营收增长变化缓慢的可能原因：（1）腾讯作为轻资产公司，边际成本非常低，营收的上涨将大部分转为净利润；（2）由于腾讯投资业务较多，特别是18年后，投资业务变化加剧，从而影响的净利润在每个季度的表现，涨幅明显急涨急跌；
2、营收涨幅变化是净利润涨幅的领先指标
这从上面提到的1（1）可以预见到，如果观察营收涨幅，结果更加明显：第一个例子，上图中2012Q2（灰框左半部分）开始，营收涨幅开始下行，但净利润涨幅要到2012Q4才开始下行；第二个例子，2019Q2（绿框右半部分），营收涨幅从地位16%进入连续八个季度的缓慢爬坡，净利润表现之后就突飞猛进了。
3、腾讯营收涨幅的下行期
2011Q3-2022Q3十一年中，腾讯的营收涨幅有三段明显的下行期（营收仍是上涨）
第一段：2012Q2-2015Q2（灰框），从56%下行到19%，这段时间，刚发生2010年底发生的3Q大战和2011年的战略转型期，各项业务没有明显增长，微信和智能互联网才刚刚开始；
第二段：2017Q3-2019Q1（绿框），从61%下行到16%，这段时间，腾讯刚刚过了高速发展期，2017年腾讯全面开花，网路游戏、网络广告一片形势大好，支付业务和云服务也突飞猛进，2017年营收涨幅和净利润涨幅达到57%和74%，都是2011年的最高点；
第三段：2020Q3至今（褐框），从29%下行到-3%，并且从2021Q4开始，连续四个季度的营收年涨幅都低于零了。这段时间，发生了太多事情了，（1）互联网巨头不惜成本攻城略地，竞争明显加剧；（2）各种新品种不断出现，抖音的出现、各种网络直播等开始冲击腾讯的业务；（3）再加上毛衣战、疫情、反垄断等层出不穷的干扰，造成了拥有超过13亿微信用户的强大如此的腾讯都节节败退。
前面的两段下行期，腾讯经过战略转型、组织调整和业务创新之后，都凭借强大的实力，重新回到高速发展。而这第三次，看起来情况更加严重，那么，腾讯能挺过这段低谷期再创辉煌吗？
我们期盼着，天佑中国，天佑腾讯。
相关文章
◎ 原创文章索引
◎ 腾讯、阿里、美团2022Q3财务数据全方位对比：解密腾讯季度数据