一、港股史上的公司回购潮与恒指走势一家公司如果一直在持续回购自家的股票，那么要不是因为它觉得自家股票严重被市场低估了，要不就是因为它很看好公司未来的发展。所以，当一家公司在持续、大规模回购自身股票时，大概率这家公司的股价是有上升空间的。
那么，当整个市场出现了这种持续的、大规模的回购潮时，是否意味着市场指数会走高、迎来一波牛市行情呢？我想，直接简单粗暴的上一张图，你大概就会产生一个很明确的判断了。
这张图很明显地画出了三轮回购潮及相应的恒指变化为例子：1、第一轮明显的回购潮发生在2007的股灾之后，即2008年，这一年的公司回购金额达到了175亿港币，远远超出2007年零星的回购额，这一轮回购潮之后恒指在接下来的10个月内上涨了63%，走出了一大波行情，顺利地将恒指从熊市底中拉起来。这是公司在熊市中持续大量回购、逐渐为熊市筑底，然后迎来一轮牛市的最经典的例子。
2、第二轮回购潮发生在2011年3至12月，共回购98亿港币股票，规模与时间上不及第一轮回购，因此筑底后带来的恒指回升幅度也相对较小，但在仅4个月的时间内恒指上涨14%，也是一轮快速增长的行情。
3、第三轮回购潮持续时间更短、规模更小，4个月内共有69亿港元的公司股票得以回购，这一轮回购筑底后的上涨行情就在当年下半年实现，恒指累计上涨14%。
我们来看看这三轮回购潮的共同点：1、他们都发生在熊市中，或至少是恒指下跌过程中；2、他们每一次的出现，似乎都是为了为下一波牛市筑底，一旦牛市行情开启，他们的使命就结束了；3、这种回购潮都是持续性的、大规模的，以月度数据看，每月的平均回购金额都在10亿港币以上，并且持续时间在半年至一年之间；4、三轮回购潮筑底后，都迎来了恒指的上涨行情，三次行情持续的时间在4-10个月之间，上涨幅度在14%-63%之间，而行情持续的时间与幅度都与回购的规模、时间大致呈现正相关。
“熊市中市场上大量公司持续、大规模回购自身股份，为市场筑好底后开启牛市行情。”这个规律并不是教科书上的一条定理，它并不会适应所有情况。但是，它可以为我们提供一种很好的思路，去思考整个市场未来可能的走向，甚至为我们提供一种很好的选股策略。
二、港股史上，公司的回购与股价
既然市场上的公司回购潮与恒指走向呈现出明显的相关性，那么单个公司的回购是否与其自身股价也存在类似的相关性呢？
从理论上来看，公司对自身股票进行回购，释放出三种可能的信号：1、股价存在被低估的可能性，逢低回购是一种利益最大化的选择；2、看好公司未来的经营与发展，通过增持自身股票来表明这种信心；3、公司拥有充裕的现金流。无论公司出于三种原因中的哪一种原因而进行回购，对于公司来说都不是坏消息。因此，从理论上看，回购可能是公司未来股价上涨的一个好的信号。
理论上的逻辑不能完全说服你的话，我们再来看看数据。以2008年回购潮及2009年恒指上涨为例，我将这轮回购潮中，回购股票数占公司总股本的比例在1%以上的公司拎出来(见下图)分析一遍，公司总数为91家。在2008年175亿港币的回购潮之后，恒指在2009年前10月迎来了63%的增长。从下图可以直观地感受到，91家公司中的大多数股价上涨率都在恒指2009年上涨幅度63%以上，且许多远远超过大盘。经统计后发现，在回购比例1%以上的公司中，约2/3的公司的股价在次年行情中超出了大盘上涨幅度，且平均超出大盘8%。
在91家公司的样本中，基于ROE、归属股东净利润增长率、日均换手率3种指标，进一步剔除掉亏损十分严重、成长性过弱及成交量太小的公司后，样本缩小至75家，其中56家公司，即74%的公司的股价上涨都跑赢大盘。(见下图)
三、始于去年7月份的大回购：260亿港币港股市场上这次的大规模回购潮来势汹汹，260亿港币的总回购比以往任何一次回购的规模都大得多，且持续时间也已超8个多月。按照历史经验，如此持续且大规模的回购潮之后必将迎来一轮牛市行情。
此轮回购的公司总数共计151家，主要集中于金融与消费行业内。
四、基于回购率的选股名单尽管公司是否在熊市中进行持续、大规模回购与该公司日后的股价存在明显的相关性，但数据表明，公司回购力度与股价上涨幅度间并无明显的正相关性。因此，利用回购率来形成选股策略时，回购率可作为缩小选股样本的指标，但并不意味着回购率越高的公司会表现越好。所以，接下来的回购名单保留了所有回购率在1%及以上的公司。
以回购率进行第一轮筛选后，再将市值在15亿一下、日均换手率在0.05%以下及回购期内股价上涨超过30%的公司从样本中剔除，形成以下的回购名单，且按照回购率进行排序。
结语：目前港股市场的估值接近自身自全球金融危机深度阶段以来的最低水平，且相对全球股市的折价也已达到15年来最高水平。
自去年7月开始的260亿回购，似乎在暗示着历史将会重演。现在，也许会是你抄底港股的最后机会。
附：
1、 PE处于历史地位的港股市场：全球的估值洼地
目前的港股市场是全球的估值洼地，港股的整体估值水平是全球内除俄罗斯外的最便宜的股市之一。俄罗斯的估值低不足为奇，但港股市场如此便宜却不得不让价值投资者们心驰神往。眼光从全球拉回A股市场，在A股市场面前，港股市场更是白菜价的珍珠了。恒生 A/H 溢价指数自 2016年以来大部分时间均处于 140 点以上，意味着同时拥有 A 股股票的 H 股的股价平均比 A 股便宜 40%左右。
港股市场的低估值不仅体现在与全球其他股市的横向比较上，更凸显于其与自身历史PE水平的对比上，港股市场的估值正处于其历史低位。截至今年2月底，港股主板的PE为8.81，与历史上绝大多数时期相比都处于低位。
2、资金逢低建仓信号
