【茅台的破绽】
茅台的破绽在于经销商模式存在利润调节的便利，同时其代理人问题的发生很难从制度上解决，再有就是需求端是否存在代际传承。
其中对估值杀伤力最可怕的就是需求端代际传承的问题。什么是代际传承，就是祖父辈本命的球队，也是你的本命的球队。但祖父辈最爱喝的酒，是不是也是你最爱喝的酒。目前喜爱茅台的正好是人口数量与消费能力都达到巅峰期的50-70后。代际需求变化确实是很缓慢的，但从很长期（小几十年）的角度看，却也是会变化的。谁还记得曾经的国酒并不是茅台。
当然不是说茅台不好，点出破绽，并非存在问题。但破绽就是破绽。
$贵州茅台(SH600519)$