自2016年以来,B5毛利率一直维持在67%以上,而2019年公司现有制剂(含自有产品和代理)综合毛利率仅有36.26%。
四、新品研发
1、在研维生素项目6个,进展较为顺利,均按年初制定的计划有效推进,取得了阶段性成果。
2、一个产品基本具备了实施商业化的条件。
3、公司在与美国Amyris公司合作开发两个维生素产品并取得阶段性成果的基础上,拟利用Amyris公司在生物合成方面的技术优势,结合公司在维生素领域长期形成的品牌、质量标准、成本控制及市场等方面的优势,进一步就5个维生素产品达成战略合作,优化与丰富了公司的维生素产品类型与结构,避免单一产品价格波动对公司业绩带来的影响。
4、关于Amyris公司
Amyris是全球工业生物技术革命和综合可再生产品的尖端公司,2003年成立,2010年在美国纳斯达克证券市场上市公司。该公司通过合成生物技术平台将糖转化成多种分子,从而研制出可以替代石油产品的新型化工基础材料。
Amyris公司Amyris成立之初经由总部位于旧金山的非营利性药物公司普世健康(One World Health)获得了比尔和梅琳达•盖茨基金会(Bill and Melinda Gates Foundation)为期长达五年、共4260万美元的资金。这部分资金用于合成物青蒿酸的研发,并进而转化为高效抗疟药青蒿素。抗疟药物的成功研制,让Amyris在紧缺药物供应链上占有了非常重要的一席之地。更重要的是,Amyris还在2008年获得了青蒿素相关药物技术商业化的买断式许可。
五、如果不了解B5的价值,请不要投资亿帆
1、一则故事
一个村子有几兄弟:老大读书少,很早做生意赚钱,供几个兄弟上学;老二很用功,考上了国内985、211;老三很小,机会更好,在老大的资助下一举考上了英美的长青藤博士。几兄弟努力奋斗,光耀门楣的故事传遍方圆十里。
在亿帆医药公司,原料药就是老大,就是现金奶牛;现有531系列的制剂就是老二;健能隆等创新药、小分子化药、三代胰岛素、国际化渠道布局就是老三。
2、一句台词
电视剧《潜伏》里中统特务谢若琳说过一句特别经典的台词:
现在两根金条放在这儿,你告诉我哪一根是高尚的,哪一根是龌龊的?
![](https://xqimg.imedao.com/1718b649c0e28d723fd4f763.png!800.jpg)
我曾经与许多投资者一样,按照亿帆的不同业务板块给亿帆分别估值,2019年我发现了自己的错误和愚蠢。
伯克希尔公司的投资组合各种样的公司和行业都有,在股神的眼里,只有能持续赚钱的投资公司才能纳入其投资组合,亿帆医药也一样。
3、B5就是亿帆的现金奶牛、就是亿帆的浮存金。
4、程老板是高人,也是有福之人,在2014年原料药几乎最低点接手后,短短5年,一路高歌,为程老板的一路买买买提供了源源不断的资金,否则,亿帆的现有格局不会这样宏大。
五、未来推测和持股建议
1、随着原料药新品的开发上市,原料药的绝对利润贡献会逐步增大;
2、随着制剂及创新药的发展,原料药在公司利润贡献中的相对份额会逐步降低;
3、如果以上两项结果早一天实现,亿帆的股价表现就会早一天腾飞;
4、持有亿帆的最佳时间:至少三年吧(这三年要经受不限次数的各种诱惑、各种过山车、各种做T、各种对短期股价预测的冲动、各种浮躁、各种精神分裂、各种异想天开、各种臆想意淫......)
$亿帆医药(SZ002019)$
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一直是兄的读者,很钦佩兄对于整个创新药板块的认识,也学到了很多东西。我是这么个想法,可比估值的方法论的关键优势就在于给出一个估值的客观基础。亿帆自然有其产品线组合的独特性,其实每一个公司都有其产品组合的独特性;亿协同效应的故事大家都讲,但有很多故事会已经成为历史,同时又在诞生更多的故事会。但当前程度的独特性是否强大到能使亿帆业务摆脱其所处的行业特征,如同3M被认为是conglomerate而非manufacturing?私以为目前存疑。
从最基本的估值方法来看,概念也好、协同效应也罢,哪怕是董事长的企业家精神或者务实理念,还是需要通过提升未来自由现金流的增长来影响估值。这些积极效应,如果用可比公司估值法,就会体现为一个远高于行业均值的PE。否则不成其为理由。所以没必要否定整个估值方法论,还是基于原理调整方法论来的稳妥。
主基于一些偏主观和非量化的估值调整确实是有必要的,但重点是在不要落入心理防御而忽视事实。主观分析往往只回答了“这家公司是不是一家好公司”这个问题,却难以解释“这家公司目前的价格与价值间的关系是怎样的”。我个人觉得两者连接起来才能形成一个比较全面的投资决策。
诚心交流贴,也想学习一下各位的理念。求轻喷
市场按业务板块来估值就是思维僵化的表现,原料药板块发挥现金奶牛作用,将源源不断给研发创新注入活力,这是一个良性增强循环系统,如果以三年为期持有亿帆也是短视的,亿帆有德才兼备的好老板,精于销售,更精于布局,挑选的都是好赛道,这些业务大家都看得懂,令人垂涎三尺的事业必将带来辉煌的前景。选股不易,好好珍惜!
老三就要面试找工作了,虽然一开始工资可能不昨的,但是前途可期!
在研维生素项目6个,能不能说一下是哪些? 哪个具备了商业化? 有没有时间?
楼主好文!“我曾经与许多投资者一样,按照亿帆的不同业务板块给亿帆分别估值,2019年我发现了自己的错误和愚蠢”。——-我一直不认可按照不同业务单元给亿帆估值。恒瑞医药的创新药占所有业务的比重不是很大,市场给恒瑞是全部营收利润一股脑儿的高估值,好像都是创新药业务一样。亿帆只要627、652获批上市,亿帆的全部营收利润的估值会总体上一个大台阶。现在的A股市场上,最被热捧的就是茅台、创新药概念板块。
有有个问题请教:亿帆的泛酸钙业务,是不是算周期性行业?这一轮周期,不知道何时见顶啊。