请教您,以茅台为例,留存的现金对盈利的增加没什么贡献,是否还是尽量分红对股东有利。分红越多ROE越高,分红越低ROE越低。
计算过程:设今年净利润为a,净资产为b,分红比例为c,净利润增速为x,
则今年ROE=a/b,
明年ROE=a* (1+x) /[b+a*(1-c))]
要让今明两年ROE相等,则 a/b=a* (1+x) /[b+a* (1-c))]
b(1+x)=b+a(1-c)
净利润增速x=a(1-c)/b=ROE* (1-c)
伯克希尔不分红,因此净利润增速就必须保持跟ROE一样的近20%
双汇全分红,即使净利润增速为0,也不影响它ROE保持在30%
茅台如果要维持30%的ROE,51.9%的分红率,则需要15%的净利润增长率,这个在可见的5到10年,估计不难做到。
如果持续加大分红率,比如以后加大到80%,则只需要维持6%的增长率,这个更不是问题。
但问题是,会降低投资者的分红复投长期收益率。
如果降低分红率,比如降到40%,就需要18%的利润增长率,这个就有点考验管理层能力了,属于跳起来摘桃子,有点费劲。
分红率降到30%,那就需要21%的增长率,这个即使对于茅台,也是比较吃力了。
如果能做到,对投资者来说无疑更为有利。
当然,无论从大股东角度,大多数普通投资者角度,还是目前的大环境角度,都不可能实现。
大家可以在表格中,找到各自持仓关注股票的所在位置,估算一下,企业的净利润增速,能否长期维持目前的ROE和分红率。
比如美的ROE常年20%以上,分红率40%-50%,对应需要的增长率就是10%-12%,有点难度,但可以实现。
比如洋河ROE常年20%以上,分红率60%,对应需要的增长率就是8%,这个估计没有多少难度。
总之,优秀企业加大分红,如果是高ROE高PB如茅台,对长期投资者不利,如果是高ROE低PB如招商银行,对长期投资者有利。
对照上图,同一个企业,同样的ROE指标,分红率提升,对于企业利润增长率要求会降低,这会减轻管理层的压力。
而同样的利润增长率,分红率提升,则会提升ROE,这无疑会推高股价。
因此我们才会看到美股,这些年很多企业都在加大分红,甚至不惜借贷分红回购,以取悦资本市场,推高股价。
往后大A分红比例如果长期上升的话,我们的很多优质股票,股价很可能也会走出美股那样的长牛走势。
如此,村里得到了慢牛,管理层得到了名声和减压,普通投资者得到了更多分红,看起来好像皆大欢喜,百利而无一害。
但能量守恒,好处不会凭空产生,这么多人都吃饭,总要有人买单。
这背后买单的,就是对长期投资者不利的分红复投长期收益率下降。
对于茅台这样账上现金太多,不需要靠新的留存利润,来实现利润增长的企业来说,一旦未来像这两年加大分红成常态,如果净利润增长率保持不变,比如15%增长,roe必将提升。
市场给茅台的估值中枢和PB中值,也必然抬升。
而这对于想要长期持续买入茅台的投资者来说,是不利的。
对于长期投资者来说,最好的行情就是,优质企业的股价长期处于低迷,投资者能够长期以格价买入费司。
在较低的价格上,通过分红和后续现金流投入,增加手中的持股数。
一旦企业的股价长期在合理估值,甚至较高估值附近波动,对长期投资者来说,是非常难受和不利的。
好企业长期都在较高位置波动,指数远离3000点,既好看好听,上面满意,股民开心,又有利于融资,面子里子都有了,这当然是村里喜闻乐见的。
然而,对集体有利的事情,却未必对个体有利,对一些个体有利的事情,未必对另一些个体有利。
价投大都是优质企业股票的收藏家、长期买入者,攒股就是攒钱,赚股就是赚钱。
股票价格长期处于高位,无疑会提升投资者的买入成本,和分红再投成本,从而降低投资者的长期收益率。
当然,分析半天,企业要提高还是降低分红比例,并不是我们能左右的。
本文也只不过是梳理其中逻辑,分析利弊,不因好企业加大分红而盲目乐观,也不因好企业不加大分红而焦急烦闷。
村里干村里的,企业做企业的,我们研究我们的,分清角色,结合自己的投资策略冷静思考,各找各的最优解。
请教您,以茅台为例,留存的现金对盈利的增加没什么贡献,是否还是尽量分红对股东有利。分红越多ROE越高,分红越低ROE越低。
感谢分享
提高分红也会大幅提升roe,所以提分红但roe不变的计算方式是不可取的,在经济正常阶段,茅台20%增长速度并不吃力
这个逻辑第一次看到,学习学习 谢谢
往后大A分红比例如果长期上升的话,我们的很多优质股票,股价很可能也会走出美股那样的长牛走势。
看完文章茅塞顿开!
提高分红对长期分红再投是不利的,但对于在相对底部区域一次性买够然后长持不动并长期积攒分红等下一次系统底部区域再买入我觉得是不错的。
好文转发收藏了,感谢楼主!