@美团点评 总体看美团的Q318低于预期。 先过一遍财务数据。Q318整体GMV1457亿元，yoy40%，收入190.76亿元，yoy97%，毛利45.7亿元，yoy33%。整体变现率达到13.1%，同比提升3.8%，环比提升0.9%。分业务看，到店和旅游业务是现金牛业务，新业务，是包含了小象生鲜，网约车的明日之星业务，亏损季度环比收窄。餐饮外卖仍然是贡献营收增量的主力。低于预期也主要体现在这块。主要表现为1）Q318的gmv增速下滑至50%，而H118是97%；公司解释说是受宏观经济影响；我们认为也跟公司提高变现率，阿里的竞争有关，而且可能我们需要重新思考餐饮外卖的市场空间；2）从竞争对手的比较看，我们发现阿里（饿了么）和公司Q318营收环比增速分别为28%,25%,如果只考虑gmv，考虑到饿了么的变现率肯定不及美团，所以gmv增速的差距会更大，行业已经呈现竞争加剧的态势；3)根据个人拆分，外卖业务的毛利率改善主要来源于公司提高了变现率，单笔交易的骑手成本还在环比上升。整体看下来，最低于预期的地方是公司餐饮外卖的gmv增速大幅下滑。不过我还没分析资产负债表，这不算是最终的判断。