随着我国老龄化进程的不断加深，有着政策支持的中药产业明显拥有更加确定的成长逻辑。
近日，太极集团发布2023年年报，2023年实现营业收入156.23亿元，同比增长10.58%；归属于上市公司股东（归母）净利润8.22亿元，同比大增131.91%，并拟每10股派发现金红利3元（含税）。
来源：企业公告
据其公布的股东回报规划（2024-2026 年）显示，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供股东分配的利润的10%；最近三年以现金形式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可供分配利润的30%，这无疑表明了太极对于自身发展的信心。
01
重点围绕“6+1”治疗领域发力
两大王牌产品增长亮眼
从产品布局层面看，太极主要围绕“6+1”重点治疗领域发力。
其中，消化及代谢用药以香正气口服液为代表、呼吸系统用药以急支糖浆为代表、心脑血管用药以通天口服液、丹参口服液为代表、抗感染药以益保世灵为代表、神经系统用药以盐酸吗啡缓释片、洛芬待因缓释片为代表、抗肿瘤药以盐酸格拉司琼注射液为代表，再加上大健康产品，并以治疗性大众中西普药（尤其是基药品种和医保品种）为基础性产品线，组成了治疗领域广泛的产品群。
在这些产品中，太极藿香正气口服液与急支糖浆无疑是其核心的王牌产品。据其年报数据显示，在2023年太极藿香正气口服液实现收入22.71亿元，同比增长45%；急支糖浆实现收入8.81亿元，同比增长67%。此外，通天口服液也实现收入3.16亿元，同比增长10%。
难能可贵的是，太极藿香正气口服液取得这么亮眼的增长，是在整个藿香正气市场规模下滑的大环境下取得的。据中康开思数据显示，2023年全国零售渠道藿香正气销售总规模约为32.4亿元，同比下滑6.6%；2023年全国等级医院藿香正气销售规模约为7200万元，同比下滑25.7%，而主因是在2022年疫情政策转向后，导致当年市场需求井喷，销售规模实现了超高增长。
全国零售渠道藿香正气销售情况
来源：中康开思系统
全国等级医院藿香正气销售情况
来源：中康开思系统
此外，太极在2023年医药工业方面实现收入103.88亿元，同比增长了19.40%。其中，现代中药实现收入66.04亿元，同比增长31.64%；化药实现收入37.84 亿元，同比增长2.72%。
同时，其全年中药饮片在医疗终端同比增长26%。在中药材资源方面，实现收入 10.17亿元，同比增长118.71%，形成了从药材种植、加工、饮片生产与智慧煎配的综合平台。并且太极虫草也成功出口香港，未来其中药材板块有望贡献更多的增量。
02
中国中药私有化后
整合预期近了，营收剑指500亿
值得注意的是，前不久中国中药宣布控股股东国药集团拟以4.6港元/股、溢价约34%的代价对其进行私有化。此后，对于中国中药与太极整合的预期，令市场激动不已。
因为2020年国药集团在入主太极集团时，其答应五年内解决同业竞争问题。随着2025年将至，中国中药后续是否被注入太极集团备受各界关注。IPG中国区首席经济学家柏文喜就认为，国药集团可能将中国中药注入太极集团的意愿是存在的，但具体操作需综合考虑多种因素，如市场环境、监管政策、双方意愿等。
若从营收上看，太极集团和中国中药相差不大，一旦整合未来或将诞生一家营收超500亿的巨头。据国海证券预测，太极营收在2026年有望超过250亿元。若加上中国中药的营收，届时两者的总营收大概率是要超过500亿元的。
太极集团预测指标
而从估值上看，截至2024年4月2日，中国中药市盈率仅为15.34，太极集团市盈率为22.4，并且A股对中药板块的估值一直是比港股高的。中国中药回归A股，或可解决其在港股长期低交易量和股价低迷的状况，更有利于其价值的体现。
对太极而言，若整合真的达成，其成长性将更上一层楼，有望重塑自身的估值逻辑，成为中药行业的新标杆。
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