A股一季度业绩报告收官，74家中药企业2023年第一份业绩表现全部出炉。中药子板块营业总收入1019.3亿元，同比增长14.5%；净利润144.9亿元，同比增长56.9%，增长率高居六大医药子版块第一（图1）。
公司表现中，2023年第一季度营业收入和净利润排名前三的均是白云山（营收216.3亿元，净利润19.7亿元）、云南白药（营收105.1亿元，净利润15.2亿元）、华润三九（营收63.5亿元，净利润12.3亿元）。除了这三家之外，营收10亿元以上的有22家，净利润1亿元以上的有28家。
图1：A股医药六大子板块2023年一季报净利润同比增长情况
数据来源：同花顺iFinD，中康产业研究院整理
01
2023年中药子板块景气度飙升
中药将再迎“投资大年”
回顾过往，中药子板块在2020年触底后，近三年起起伏伏，行业景气度一直处于低分位徘徊，投资热度不高。但疫情期间中医药参与度高，在政策鼓励下，中药行业发展步入新阶段，为中药子板块复苏打下了基础。2022年三季度起，中药行业景气度开始加速回升，2022年底疫情管控正式放开，医院门诊恢复、零售药店购药限制解除，社会流动逐渐恢复正常，为企业恢复正常经营运转创造了条件，2022年底第一波新冠大面积感染，也带来了感冒清热类中成药的销售额高峰。
进入2023年，大部分人已经“阳康”，但呼吸和免疫系统仍在恢复中，催生了今年一季度在止咳、呼吸、免疫力提升领域的需求。根据中康数据显示，2023年第一季度零售药店中成药销售额同比增速最快的品类中，排名前五的分别是止咳类、呼吸类、维矿类、胃肠类和滋补保健类（图2）。一季度零售药店中成药核心卖点是疫情管控放开后的用药需求，中药企业抓住了这次难得的需求机会窗口，迎来了一季度营收和利润同比大幅增长的硕果。
在市场需求和企业销售的双重放大下，资本市场对中药的热度也不断升温，2023年1月起中药子板块行业景气度飙升，5月正式进入高分位范围（图3）。当前中药板块的景气度堪比2018年中药“投资大年”，为最近几年来罕见。
图2：23Q1零售药店中成药销售额同比正增长的品类
数据来源：中康易数阁，中康产业研究院整理
图3：A股中药子板块行业景气度历史百分位变化
数据来源：同花顺iFinD，中康产业研究院整理
02
2023年中药子板块增长三大逻辑：
人群需求+国企改革+“十四五”冲刺
进入5月后，预想中的第二波大规模新冠感染并未到来，中药企业一季度“新冠神话”告一段落，下半年增长将回归到中药行业发展的主逻辑上来。展望2023年，中药行业的发展逻辑可以从潜力品类、行业趋势和政策导向三个方面做拆解：
潜力品类方面，2023年一季度的品类增长中，除了增长最快的五个品类，录得正增长的还有感冒清热类、心脑血管用药（不含高血压）、补益安神类等共六个品类（图2）。考虑到持续增长的老年人群和慢病患者需求，心脑血管用药（不含高血压）、补益安神类、皮肤类、肝胆类药物相比其它更加富有增长潜力。
行业趋势方面，2023年医药领域国企改革将成为影响中药行业格局变化的重点。中药子板块有国资背景的公司不在少数，如华润系、国药系，以及如白云山、康恩贝等拥有地方国资背景的公司。这些企业市值大、经营范围广、在中药行业中占据重要地位，国企改革将对公司经营产生重大影响，进而影响整个中药行业竞争格局，如2022年华润三九国企改革成功落地，与昆药集团的并购交易实现了对云南三七产业链的布局把控，成为医药领域国企改革经典案例。2023年预计还将有更多国企背景中药企业作出战略调整，中药行业格局将迎来新变化。
政策导向方面，2023年是疫情结束后全面重启的一年，当前距离“十四五”收官仅剩两年，为了敦促落实规划指标，今年2月国务院印发了《中医药振兴发展重大工程实施方案》，明确了接下来两年内需要完成的八大工程建设任务。在这份以执行为目的的政策引导下，2023年中医药产业将进入全方位发展建设阶段，中药材溯源、中医卫生服务、中药信息化等各细分领域将借此获得新的发展动力。
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