锑行业近况及展望 会议要点 （转）

1、锑市场基本情况 今年锑价涨幅超过90%，主要由于国内锑产业链原料短缺，导致大量冶炼厂关停，引发市场关注。 锑的全球资源储量约200万吨，国内储量48万吨，主要集中在湖南、广西、西藏和云南等地。静态储产比为18年，远低于其他金属。 中国曾占全球锑资源储量的60%以上，但由于无保护性开采，资源占比降至20%-25%。目前中国已从锑的出口国转为进口国，冶炼产能占全球78%。

2、供需结构 全球锑消费量约14万吨，中国消费量约8万吨，出口量约3万吨。主要需求来自阻燃剂（43%-45%）、光伏（30%）、合金（14%）和催化剂（10%）。 锑的供需平衡逐年下降，光伏和交替酸钠需求快速增长，整体处于供应偏紧状态，近年来一直在去库存。 近30年锑价经历三波牛市，当前处于第三波牛市，主要受供给减少和光伏、新能源需求推动。

3、近期价格波动因素 6月湖南环保巡视和特大暴雨导致产量受影响，7月贵州和广西环保检查进一步影响供给。 进口端受地缘政治影响，俄罗斯、玻利维亚和澳大利亚的锑矿进口量减少。 社会库存极低，矿山企业和贸易商库存几乎为零，冶炼加工企业库存仅5-7天。

4、长期供需趋势 锑矿开采成本逐年上涨，主要由于开采深度增加、人工成本上升和安全环保要求提高。 国内锑矿储量和产量逐年下降，2011年产量为12万吨，2023年仅为6.6万吨。 光伏领域对锑需求每年增长2%-3%，十年内需求量从500吨增至3万吨，军工和液态电池领域需求前景也非常好。

5、未来展望 锑的供给短期内难以大幅提升，主要受限于开采系统和选矿能力，以及品位下降。 液流电池预计在2025-2026年实现工业项目应用，2027-2030年大规模放量，需求量可达3-5万吨。 短期内锑价可能继续上涨，主要受供给端扰动和需求端备货推动，预计价格将突破历史新高。$湖南黄金(SZ002155)$ $华钰矿业(SH601020)$