贵州城投既视感
今天腾讯的新闻着实让市场不消停了,其实Prosus减持也是见怪不怪了,尤其在看了Prosus的财务状况后,感觉更加淡定了,和球友们分享一下自己的推演过程。
首先让我们回到Prosus的公告上,出售股票的目的,是为了提升公司的财务灵活性,从而进一步投资于成长型企业。此外,也将用于一般性企业用途,出售这1.9亿股(对应市值1250亿港元,大约是折价5%左右出售)后,Prosus持有的腾讯股权占比,从30.9%降到28.9%。
在这里提一下NASPERS和Posus还有腾讯的股权关系。Prosus作为Naspers旗下控股子公司,持有Naspers的国际互联网资产,2019年9月Naspers分拆上市。而Naspers所持有的30.9%(截止公告前)的腾讯控股股权也已经由Prosus接手。
腾讯当前不算是很贵的价位,业务也非常稳定,更何况小程序的新增量还远远没有反映在股价中。减持的股份才2%不到,不少媒体渲染千亿的气氛略显无聊。所以,接下来研究Prosus的减持动机就成了观测的核心。
于是在这样的好奇心下,去Prosus的官网爬了下财务数据,的确给震惊到了……
一家市值1600亿欧元的企业,自由现金流只有3.7亿美元,然后公司还要弄回购+外卖业务+教育公司收购等等,钱从哪里来?
反正自由现金流只有3.7亿美元。这里顺便提一下,公司的FY21H1,相当于是2020年的3月份-9月份。PS:果然是荷兰公司,日本公司的财年模式都来自“蘭學”
那么钱花哪里去了呢?当然是买买买啊!1H的并购就用了5.89亿美元……
再看下公司各部门的核心业务收入高速增长,包括烧钱的外卖、被疫情虐的广告、被重点保护的金融科技和在线会议业务……哪个都是很缺钱的感觉……
然后再看看,这各项业务对应的亏损中的毛利润(规模扩张需要小钱钱!)
配上收入全景图食用更佳,公司的大部分利润都来自于腾讯
然后自由现金的一半流入都来自于腾讯的股息
所以,这家公司对腾讯的这笔投资,真的是非常伟大,用腾讯的分红收益养着这么多烧钱的业务……
目前公司账上现金43亿美金,显然还是不够浪的……现金流这么紧张,稍微卖掉一点腾讯就能大幅改善净现金流,省得开股东会的时候没人聊公司业务只问腾讯,不香么?
对了,公司还要回购股票,回购当然也需要钱,13亿的prosus,36亿的nasper回购计划,还有一些尚未完成回购,钱从哪来?
Prosus在EU和US开展的大部分业务都处于亏损扩张期,需要小钱钱,公司账面的现金非常紧张,靠腾讯的分红已经奶不住了,从公司持有资产和盈利情况来看,卖出腾讯应该是最佳自我救赎的方法(虽然N年后还是会后悔)。由于资料整理较为仓促,如有疏漏还请海涵。
$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ $PROSY(PROSY)$
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贵州城投既视感
教科书级的烟蒂股陷阱,除了公司手里的现金(股权)一无是处……
这和我们炒股模式一样啊,都是卖出赚钱的优质股,留下一堆亏损货
大股东也看不准未来啊,只好来个定期减持,规定动作,中规中矩,上次是毛衣战、游戏监管,叠加大股东初次巨量减持,而本次基本面和环境均向好,加上继续承诺三年锁定,明确给市场传递减持常规化的认知,与上次不可同日而语,黄金坑不可期待过高。
有点凭运气赚来的钱,凭本事亏出去的赶脚
好了这就是股息养奸,明白了
今天Prosus又开启了一轮减持,$腾讯控股(00700)$ 的股东们应该淡定才是:粗看了一下Prosus的2021年年报,发现真的是更惨自由现金流都为负了……减持腾讯回购自己的股票,也算是对腾讯和自身价值的重新发现了……而且他们在这个时间点减持,也是为了能保留更多的腾讯股票,近期腾讯的股价叠加七一buff正在上升通道中。本质上如果不是prosus迫不得已,肯定是不愿意在这个时间点卖的。
截至 2022 年 6 月 24 日,Prosus 的每股资产净值为每股 116.5 欧元,而持有的腾讯股票价值相当于每股 90.6 欧元(或约为其资产净值的 77.8%)。Prosus 股票的最后收盘价为 53.07 欧元,较 Prosus NAV 折让 54%,或与 Prosus 在腾讯所持股份的价值相比折让 41%。
谢谢这样优秀的文章
看标题以为作者要开始臆测了。没想到内容还是挺翔实的,基本就是这么回事了。