| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：18 |
但就和我之前说的啊，回购就是分红再投资的免税版。本质上一样的。企业赚了钱会持续分红，所以这就有一个逻辑问题：如果你觉得估值高了就不会持有。持有的人会认为估值不贵，那么他们自然就能接受分红再投资。所以可以推导出理论上所有股东在任何价格都会欢迎回购。
回购的本质就是免税版本的分红再投资啊。你认为不划算的潜台词就是这公司分红了，但拿到钱不会再买这公司的股票。 另外关于贵不贵，一个有稳定成长的企业，能支付3%的“股息”并且PE20多倍。贵不贵？
股价高了有分红可以选择不买入啊，持有不代表要持续买入，分红作为一个持续的现金流可以用来补贴生活也可以买入其他股票，回购的话就没有这个选择权了。恒大就是个很好的例子，因为上市期间累计分红超过了发行价，所以如果有上市第一天就买入恒大的股民，买入后什么操作都没有，即使恒大现在破产退市了也已经靠分红回本了，但如果恒大不是分红而是回购的话，或者这个股民一直分红再投的话，资产就清零了。
误会了，我没有特指哪只股票哈，是说美股这一普遍现象，指数一直在新高，很多公司每年都大额回购，甚至发债回购，这里面不乏没啥成长估值却很高的公司，高位回购就是价值毁灭。
公司回购的正是前股东卖出的，因此所谓全体现股东任何价格都欢迎回购根本就是逻辑自洽，事实是部分反对回购的股东将股份卖给了公司和其他客观投资者。真正欢迎以任何价格回购的人，应该是希望把股价炒高投机者。长远来看，高价回购对公司可持续发展并无好处。0.5PB与5PB回购的结果大相径庭。假设公司以任何价格一直回购下去，结果将会是什么？左脚踩右脚上火星还是私有化呢？如果回购是回馈投资者最好方式的话，大把现金且从不分红的伯克希尔，炒作自家公司股票就可以取得很好的回报了。