恩捷股份2022Q1实现营业收入25.9亿元，同比增长79.62%，环比2021Q4降低1.93%；实现扣非归母净利润8.78亿元，同比增长116.91%，但环比2021Q4下降6.50%。2021Q1—2021Q4恩捷股份的毛利率、净利率维持上升趋势，其中2021Q4毛利率、净利率分别达53.07%、39.13%，均创历史新高。但2022Q1，毛利率、净利率分别为48.54%、37.36%，分别环比下降4.53个百分点、1.77个百分点。
恩捷股份一季报盈利能力变弱了吗？非也，在2021年业绩说明会上，公司解释“根据公司已发布的2022年一季度业绩预告，加回年终奖和过节费后，单平利润较去年第四季度有所提升。”2021Q1-2021Q4恩捷股份隔膜出货量分别 为5.3亿平、6.7亿平、8亿平、10.2 亿平，折合单平净利润分别为 0.75元、0.85元、0.9元、0.9 元，逐季提升。2022Q1隔膜出货量约11 亿平左右，单平净利润约0.82元，若加回年终奖和过节费，单平净利润上升至 0.93元左右，相比2021Q4进一步提升。未来随着涂覆隔膜占比继续提升以及在线涂布技术的推广（2022年底在线涂布产能将达34条，产能约28亿平/年），单平净利润有望进一步提高。PS：头部隔膜厂提高涂覆隔膜占比对第三方涂覆厂璞泰来来说不是什么好事，璞泰来向上游基膜延伸能否成功？
