偷鸡怎样不蚀米 配债如何不亏钱

前天@纳米小星 写了一个可转债玩法介绍-抢权配售 他在文里写到“今天卖出山鹰股票后，没有买入仙鹤股份参与下周一的配售，我担心被坑”。仙鹤股份这个股票我是头一次听说，我如何知道买入正股抢权配债会不会被坑呢？翻财报从头仔细研究？好像有点浪费时间，我只想配售一手转债。只看看K线走势？这是不是又太过于草率了？

有没有可以把这个问题数字化来解决的方法？

答案是有！VaR

什么是VaR?

VaR的全称是Value at Risk。VaR是普遍被机构用于评价组合的一个指标，它的具体意义通俗的来讲就是组合在时间范围为X且确定性为Y％的情况下的最大损失是多少？举个栗子，假如我们计算出来一天置信区间为99%的VaR值是-100，这意味着组合在下一个交易日有99%的概率最多亏损100块钱。

吃瓜群众：“说人话！！！”

我：“VaR是-100就是最多亏100！”

吃瓜群众：“早这么说不就好了！”

我：“”

如果我们可以计算出正股的VaR再与配售转债预期的盈利相加，即可得到我们参与抢权配售的总体预期收益。

下面简单介绍一下VaR的计算，不想看VaR的简要介绍的请直接跳到结论

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如何计算VaR？

VaR有许多中计算方法，其中以

历史模拟法

蒙特卡洛法

方差协方差法

这三种最常见

简单说一下使用历史模拟计算VaR的具体步骤

1. 使用历史数据，确定您的投资组合在N天内的估值（通常约1年至3年）

2. 计算每天之间的组合收益率

3. 每日盈亏按照从低到高排列

4. 根据置信区间的值，取对应于该百分比的第n个值-这就是1天VaR。

5. 如果需要计算多日的VaR，可以将其乘以希望计算时间范围天数的平方根，即VaR(5day)=VaR(1day) * sqrt(5)（这是因为我们假设组合收益服从正态分布）

VaR的局限性

经过上面的简单介绍我们可以对VaR有一个简单的印象，它比较容易使用，但是它也有缺点

首先，我们是假设组合收益率表现是符合正态分布的，但是实际上组合的收益率数据往往并不一定符合标准的正态分布；

其次，考虑到可能遇到黑天鹅之类的事件会导致结果不准确；

最后，还要注意我们是使用历史数据来推测组合未来的收益，这不一定是准确的。

为此我们可以引入Excepted Shortfall的概念对VaR进行修正，有兴趣的可以参考(需要梯子)网页链接 读一读

相应的python实现也是参考这篇文章，使用的也是历史模拟法，代码略有改动

如有需要请参见 网页链接

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结论

仙鹤股份日收益率频率分布图

我们计算后得到了不同置信区间下的VaR，再结合@饕餮海 海哥给出$仙鹤转债(SH113554)$的预估价格110-112，两者相加得到的结果如下：

即如果我们以周五的收盘价买入$仙鹤股份(SH603733)$进行配售转债的话有80%的概率是可以保证我们收益为正的，所以买入正股配售转债会不会亏钱，现在有了数据了，今天你抢权配售转债（亏钱）了么？