长江证券伍戈的测算，资产价格下跌导致居民实际负债被动抬升。这块倒没什么好说的，做过两融的都知道，融资负债不去还是不会变的，不过股票价格下跌，就会导致资产负债率被动上涨。所以讲资产软、负债硬，资产价格下跌的环境中，现金（流）为王。居民不好过，企业也不乐观，实体回报率低于利息成本，基本都在给债主打工。