$万洲国际(00288)$ 万州整体年报应该符合卖方四季度调研后的预期。与个人在三季报时的预期比较，主要是美国生猪养殖头均亏损高于预期，超过10块了，拖累四季度可能在2-2.5亿美元。美国肉制品虽然较19年四季度弱，但在疫情背景下已预期较为充分。双汇四季度略逊预期，欧洲板块全年发展良好，已经占到全年经营利润的10%。capex控制良好，自由现金流优秀。

21年至少养殖有望翻正，下半年的肉制品消费也将恢复。美国板块有望恢复19年水平。在欧洲和中国板块持续增长的预期下，21年业绩还是有望超过19年水平。