Kayak 由美国三大OTA Expedia, Travelocity 和 Orbitz 曾经的联合创始人创建于2004年12月；现任CEO 也依然是前 Orbitz 员工史蒂夫•哈弗勒（Daniel Stephen Hafner）。Kayak 主要为旅游者提供机票、酒店、度假产品的旅游垂直搜索服务。
一、Kayak 的盈利模式
作为一家旅游垂直搜索公司，Kayak 和通用搜索引擎一样给用户提供的是免费搜索服务，然后通过为OTA、航空公司、酒店等网站导入流量收取点击费（CPC）；Kayak将此部分收入称为：Distribution revenues。此外，Kayak还提供“平行搜索”服务，即在用户搜索旅游产品时同时弹窗展示其他OTA、航空公司或酒店官网的搜索结果（如下图Choose Sites to Compare vs. KAYAK）
为了区别从Kayak自己网站导出的流量收入，公司的招股书将此类服务收费和其他一些展示广告收费统称为：Advertising and other revenues。这里面有些是通过CPC方式计费，有些是通过CPM方式计费。
Kayak 2011年提交的招股书中披露了这两类业务的营收及占比：
由上表可以看出，Kayak来自自己网站搜索结果的CPC广告收入和平行搜索带来的收入各占一半左右；平行搜索占比还有上升趋势。不过在今年提交的招股书中，Kayak没有分别披露这两种营收了，而是统一以点击数和RPM（revenue per thousand queries）方式展现公司的营收：
可以看出，Kayak每个点击单价变化不大，营收增长主要来自有效点击数的增长。
Kayak 的这些流量主要导向美国的OTA；所以他的营收也主要来自OTA。招股书文件显示：2012年第一季度，美国最大的OTA Expedia 及其旗下网站共为Kayak贡献了23%的营收；美国另外两家OTA Orbitz 和 Priceline 也分别为Kayak 贡献了约10%的营收。包括中小型OTA在内的所有OTA为Kayak贡献63%的营收。
二、Kayak今年财务状况
1、营收和利润
Kayak 营收从2007年的4844万美元增长至2011年的2.25亿美元，年复合增长率46.7%；并且从2008年开始就连续盈利，不过盈利水平并不高；其运营利润率水平一般在6%-9%变化，2012年Q1提高至11%；净利率则是4.5%左右，2012年Q1提高至5.6%。从上表还可以看出，2009年金融危机时期Kayak营收基本没有增长，他的运营利润率也降至4.8%；不过当年公司获得了278万美元的税收优惠，净利润还是获得了增长。
2、成本费用
Kayak 的营收成本主要包括机票查询相关的收费或技术使用费、服务器和贷款成本等，占总营收的比重已经从15%下降至2011年的8.3%，2012年Q1进一步下降至7.1%；所以，毛利率就从85%增至93%。
值得一提的是，Kayak 的市场营销费用一直居高不下；2008年时占总营收的比重高达70%，后面也一直保持50%以上的水平。这也让Kayak这样的一家技术型公司的运营利润率和净利润都一直维持在低于10%的水平。
Kayak 在招股书中表示，公司从2009年开始投放电视和广告牌广告以增加品牌影响力，2011年和2012年第一季度分别在品牌广告上投入了5770万美元和2090万美元。此外，Kayak还将20%以上的收入投入到在线营销领域。Kayak相信这些举措有助于提高公司的品牌影响力，并创造持续优势；公司未来也将继续投放这些广告。
3、季节性特征明显
Kayak 营收变现出明显的季节性差异，第一季度营收最低，第二、第三季度的营收表现强劲，第四季度又回落。他的成本支出也随季节变化，但与营收的变化趋势恰好相反，第一、和第四季度的成本最高，二、三季度的成本反而较低；所以公司整体的净利率也就出现了二、三季度明显高于一、四季度。2012年Kayak实现三年来首个Q1季度盈利811万美元；不过2011年出现的1203万美元的大幅亏损是由1500万美元的无形资产摊销导致的，若扣除这项费用去年就已经实现盈利。
三、Kayak 所在行业情况
1、在线旅游行业市场概况
Kayak招股书中披露，美国、欧洲、拉丁美洲和亚太地区2011年的旅游总支出达到9100亿美元，其中在线旅游占比31%，约2840亿美元；在线旅游交易额从2005年到2011年的年复合增长率约16%。Kayak预计2012年这些地区的在线旅游交易额将增长10%。以下为各地区的具体情况：
美国：2005-2011年在线旅游市场年复合增长率为9%，2011年达到1050亿美元；占美国旅游总支出的39%。预计2012年美国在线旅游还将增长9%。
欧洲：2005-2011年在线旅游市场年复合增长率为20%，2011年达到1070亿美元；占欧洲旅游总支出的35%。英国、法国、德国三个国家的在线旅游交易额占据了整个欧洲在线旅游市场66%的份额。预计2012年欧洲在线旅游还将增长8%。
亚洲：2005-2011年在线旅游市场年复合增长率为25%，2011年达到620亿美元；占亚洲旅游总支出的23%。预计2012年亚洲在线旅游还将增长14%。
拉丁美洲：2008-2011年在线旅游市场年复合增长率为33%，2011年达到110亿美元；占拉丁美洲旅游总支出的18%。预计2012年拉丁美洲在线旅游还将增长29%。
2、在线旅游广告市场概况
2011年全球广告市场规模达6310亿美元，其中13%是在线广告，约合830亿美元。预计2011-2015年在线广告市场规模增速为14%，远高于广告市场整体规模5%的增速。
旅游广告是广告市场最大的一个分类，2011年的规模为330亿么远，其中约16%、即50亿美元左右投放到了在线市场。2005-2011年，旅游在线广告市场年复合增长率为25%。Kayak预计2015年在线旅游广告市场规模将达90亿美元，2011-2015年的年复合增长率为14%。
3、美国在线旅游产业链竞合情况
Kayak招股书披露，2011年在线旅游预订量的63%都是由旅游供应商的官方网站直接销售的，只有37%的交易量来自OTA。此外，美国OTA的预定量也主要集中在前三大OTA。（而中国目前的状况是航空公司和酒店集团的官网预定量占比还极低，市场集中度也非常分散）这样的环境决定了2004年才开始发展起来的Kayak代表的旅游搜索不是在线旅游的主流，OTA反而更强势许多。
谷歌2012年6月全球网站排名数据显示，美国的两大OTA网站expedia.com和priceline.com的流量远高于kayak的流量。（中国的情况正好相反）Kayak目前的收入虽然有63%都来自于OTA，而且主要是来自前三大OTA带来43%的收入；但他所获得的收入占这些OTA的营销费用的比例依然很低。2011年Expedia、Priceline、Orbitz的市场和营销费用分别为14.7、11.2和2.5亿美元；Kayak从中获得的收入占比分别只有约3.5%、2%、9%。
从一另个角度看，虽然Kayak将自己50%以上的收入（约1.11亿美元）投入到市场营销；但对比这三大OTA 的市场营销费用还是少很多。这就决定了Kayak的品牌影响力短期内难以迅速赶超他们。也许这也是他选择将一般的市场费用投入到线下，从这些OTA顾及不多的领域慢慢建立自己的品牌。值得欣慰的一点是，Kayak用户中有75%都是直接登陆的自有用户；体现出他的用户忠诚度还相对较高。
四、Kayak招股书中的风险提示-谷歌收购ITA的影响
Kayak在招股书中的风险提示项目披露，公司有39%的机票搜索结果直接来自ITA ；此外，还有16%的搜索结果间接来自ITA的技术。而机票搜索又是Kayak目前最主要的流量来源；2012年第一季度，Kayak有86%的查询量都是来自机票搜索业务；机票搜索业务也为他贡献了24%的营收。不仅如此，Kayak还表示，他们的监测数据显示，许多用户到他们网站都是先查询机票，再进行飞机票之外的其他业务查询的；如果机票业务缩减，其他业务也会受影响。
Kayak表示，目前他们自己的技术还没有做到像ITA那样好；所以，如果和ITA终止合作关系，他们的搜索结果的准确率、查全率和查询速度等方面都会受到影响。这将很大影响用户的搜索体验，从而影响公司的整体业务。
Kayak与ITA的协议将于2013年12月31日到期，虽然谷歌已经承诺到期之后可以续签授权协议，让ITA为他们提供技术服务一直到2016年10月；但Kayak还是提示说，谷歌可能开发出更先进的搜索技术后不对新技术授权或者大幅提高授权价格，这都将对他们的业务造成很大影响。
谷歌收购ITA后，Kayak与微软、Amadeus等加强了合作，同时增加了自有和第三方技术的应用比例。Kayak对ITA的依赖可以逐渐减少，但他面临更大的问题可能是谷歌借助ITA推出 Google Flight Search 进入旅游业务后的竞争加剧；此外，微软也推出了Bing Travel抢占旅游搜索这块市场的蛋糕。Kayak 如在这些搜索巨头的夹击中间找到自己的生存空间是他今后发展的关键。
五、Kayak 股权结构
Kayak 现任CEO Daniel Stephen Hafner 持有公司6.9%的股份，IPO后被稀释至6.1%；公司CTO 持有9%的股份，IPO后被稀释至7.9%。此外，Joel E. Cutler、Michael Moritz、Hendrik W. Nelis 三位董事分别代表General Catalyst Partners、Sequoia Capital、Accel Funds三家机构分别持有30%、17.7%、14.2%的股份；另一家机构Oak Investment Partners持有Kayak 10.6%的股份，不过没有在董事会获得席位。Kayak现任董事局主席Terrell B. Jones 仅持有公司291,500股普通股。
本次IPO发行，四家机构都认购了部分股份；IPO完成后，这四家机构共持有Kayak 66.7%的股份及等比例投票权，去除这些机构后的管理团队共持有不到15%的股份及等比例投票权，其余股份为小于5%的股东和公众股东持有。
六、Kayak IPO相关情况
Kayak 最早于2010年11月17日就已经提交了第一份S-1文件，但受2010年7月谷歌出价7亿美元现金收购ITA软件公司影响而迟迟未能成功上市。
2012年7月9日，kayak终于重启IPO，并开始路演；计划发行350万股普通股，发行价区间22-25美元；以发行价中间价计算融资额约8225万美元，发行市值约9亿美元；预计将于7月16日当周上市交易。摩根士丹利和德银是Kayak此次IPO的主承销商。
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Kayak 路演文件（PPT中文注释版）
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