新增资本支出投資回报率

巴菲特對這个指标很重视，他說希望买入的企業能獲得高新增资本支出回报率。

大部分企业過去，現在和未來的的資本回报率都不高。少部分企業過去，現在和未來資本回报率高但因各种原因市场份額受限，未來很难扩大資本支出獲得新增资本支出高回報率，例如巴菲特提到的喜詩糖果，國內的双汇发展，目前的中國石油，未來的白酒等。

巴菲特希望自己投資的企業最好能實現新增資本支出高回報率，若新增资本支出受限，就把所獲利潤上交总部，由巴菲特投資新的企業，獲得較高資本回報率。

可口可樂是巴菲特非常滿意的企業，能夠不断增加資本支出并獲得高回报率。芒格持有的好事多超市也是此類企業。

全球油氣勘探開採企业中，沙特阿美的資本投資回报率很高，但很难扩张資本支出和市場份額，还需要階段性降低产量以保護油价。大部分油企獲得新油氣儲量和產量要付出很高的代价，新增資本支出回报率會下降。中海油是行业中少有的可大幅提高新增資本支出并獲得更高投資回報率的企業。

我之前一直在用中海油對比高端白酒企業。高端白酒過去10几年股价大漲的原因是新增资本支出快速增加且資本支出投資回報率极高。隨著國內經濟出現拐點，人口岀現拐点，消費習慣变化，供需關係变化，未來高端白酒的增長空間受限，這一點和愛马仕，法拉利產品銷售到全球市场的奢侈品企業不同，未來估值上也会更低一些。