松鼠06-19 10:10企业的利润基本从2个渠道来。一个是现有资产的回报,用ROE,ROA或者ROIC来衡量;另一个就是作者说的新增资本回报率,常用未来项目IRR来衡量。ROE/ROA/ROIC可从财务报表中计算出来,对外部投资者比较容易获得。了解未来项目IRR就很困难了,只能靠完善的企业内部治理制度和成熟的投资者关系管理。 IRR如果低了,就不如分红分掉。IRR如果高,那么即使不分红,也是非常合理的。如果IRR很高,那么加财务杠杆也是合理的。其中的判断和权衡,只要本身合理,而且向投资者表达清楚,市场都会理性对待的。 中海油在这方面做的是很到位。这种软性的治理制度和IR管理,才是股票估值中很关键的部分,也是很难的部分。
czy71006-19 09:25是的,這个生意沒問題,就怕其不斷扩张,投的小卖部回報率很低。所以巴菲特全資控股了許多难以扩张的高回報率生意,把他們賺來的利潤集中到集团,投入到高回報率低估值的新企业。
百佳raa06-19 09:40错过14年前巴菲特8元买比亚迪,就不要再错过巴菲特连续增持西方石油更优秀的H海油。
慢火煲汤06-19 09:20有道理,一家小学门口的小卖部的投资回报率是很高的,但新增资本没有出路,无法再找一个这样的位置。
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有道理!前两天刚看到一位高人的推演,要是公司有比较好的赚钱能力,那么不分红,全部投入扩张则对持股者能获得更大收益。
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大部分企业過去,現在和未來的的資本回报率都不高。少部分企業過去,現在和未來資本回报率高但因各种原因市场份額受限,未來很难扩大資本支出獲得新增资本支出高回報率,例如巴菲特提到的喜詩糖果,國內的双汇发展,目前的中國石油,未來的白酒等。
大部分油企獲得新油氣儲量和產量要付出很高的代价,新增資本支出回报率會下降。中海油是行业中少有的可大幅提高新增資本支出并獲得更高投資回報率的企業。
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高端白酒過去10几年股价大漲的原因是新增资本支出快速增加且資本支出投資回報率极高。隨著國內經濟出現拐點,人口岀現拐点,消費習慣变化,供需關係变化,未來高端白酒的增長空間受限,這一點和愛马仕,法拉利產品銷售到全球市场的奢侈品企業不同,未來估值上也会更低一些。
巴菲特對這个指标很重视,他說希望买入的企業能獲得高新增资本支出回报率。
大部分企业過去,現在和未來的的資本回报率都不高。少部分企業過去,現在和未來資本回报率高但因各种原因市场份額受限,未來很难扩大資本支出獲得新增资本支出高回報率
吃面了,确实等待压力也会很大,A股此前回调之后现在也是同理