我之前帖子分析过，中海油2022年油气日产量171万桶，维持性资本支出约450亿元，远低于当年实际资本支出1000亿元。按比例推算，2023年油气日产量186万桶，对应维持性资本支出约为186除171乘450等於490亿元。2024年油气日產量約200萬桶，對應維持性資本支出約530亿元。均遠低於這兩年的实际資本支出約1300亿元。
中海油2022年在布油100美元下，利潤1417亿元，桶油利潤約33.4美元。2023年布油约82美元下，扣非利润约1330亿元，桶油利润28美元。2023年一季度，布油约82美元，利润321亿元，桶油利润约28.6美元，2024年一季度，布油约82美元，利润397.2亿元，同比增长23.7%，桶油利润31美元。
我之前测算过，以布油80美元为基础，油价每下跌和上涨10美元，约影响中海油年利润228亿元，若2024年布油100美元，中海油利润约为397.2乘4加228除10乘18等于2000亿元，扣除汇率变化等其他各因素影响利润约150亿后，年利润约1850亿元，比2022年利润1417億元增長30.6%，年均利润增長約217億元，年化利润增長率約14.4%，即2022和2023年兩年維持性資本支出外，額外的資本支出約1360億元，帶來年利潤額外增加約433亿元。對应資本投資回報率約31 ％。
2024年中海油自由現金流約為1588（利润）加742（折旧）加130（勘探费用）减1300（资本支出）等于1160億元，維持性自由現金流約1588加742减530（维持性资本支出）等于1800亿元。按维持性自由現金流的10倍估算中海油內在價值約18000億元，合19565亿港元，是目前港股市值的2倍左右。按自由现金流1160亿测算收益率，目前的港股收益率约12.6%，再加上额外资本支出带来的约每年13-14%的年利润增长率，实际港股收益率超过20%。
大概可以这样理解，中海油目前维持性资本支出对应的年自由现金流约1800亿元，港股市值约9200亿元，持股回报率约19.56%，但中海油实际除维持性资本支出之外的每年额外资本支出对应的新增油气项目主要是国内三个万亿大气区，圭亚那油田，渤海油田及巴西油田，均为高素质，高盈利能力项目，带来高投资回报率，使得投资者的港股目前实际回报率超过20%达到约25%水平。
在目前布油约80美元油价下，港股依然非常低估，从自由现金流，维持性自由现金流，业绩成长性角度看，能为投资者带来满意回报。
若布油跌至72美元左右，2025年中海油年利润约1588乘1.1减228亿等于1519亿元，自由現金流約為1519加810（折舊）加130減1300等於1159亿元，维持性自由现金流约1519加810减585等于1744亿元，仅略低于2024年布油82美元下相关數据水平，對投資者現價買入或持有中海油港股来說，依然可得到較滿意的回报。