布油若跌至65美元，中海油的盈利能力和竞争力分析

2024年一季度布油81.5美元，中海油利润397.2亿元，二季度大概和一季度差不多，下半年若布油跌至65美元，按我之前测算的每下跌10美元，中海油季度利润下降57億元测算，（81.5减65）除10乘57等于94億元，下半年利润约为（397.2减94）乘2等于606亿元，2024年利润约397.2乘2加606等於1400亿元。

2025年利潤約為（397.2减94）乘4乘1.14乘等於1380亿元。对应目前1万亿港元市值，市盈率约6.67倍，投资回报率约15%。

布油65美元，中海油未來新投資项目内部收益率irr约为（按新增产量大小排），1，国内天然气約25%。2，圭亞那项目約40%。3，國內原油27 ％。4，巴西两个油田约22 ％。5，加拿大油砂矿約13%。6，海上风电约7.5%。以上6项平均内部收益率irr约为22.4 ％。

當布油65美元時，美油約60美元，而美國頁岩油和加拿大油砂矿的平均盈虧平衡點約對應美油65美，即美油65美元時，美國頁岩油和加拿大油砂矿的平均內部收益率irr約10%。而當布油65美元，美油60美元時，這兩類油田的內部收益率irr約5%左右，相當於每投1美元，还赚不回来1美元折现值，新投資油田是损害企業和股东內在價值的，而其中大部分高成本頁岩油和油砂礦已陷入實際虧損。這种局面長期不可持續。

2019年之前國際油价長期處於布油60多美元水平，但當時美國頁岩油的油氣比比現在更高，即產油更多，產氣少，美國氣价也比現在高，加上這几年通脹增加開採成本，美國貸款利率也更高，雖然頁岩油開採技術有所提升降低了開採成本，但綜合以上所有因素后，目前美國頁岩油的平均開采成本和盈亏平点還是提高了，加拿大油砂矿也存在類似問題，開采成本和盈亏平衡点有所提高，使得目前成本支撐下的布油均价底部比2019年之前抬高，2019年之前布油65美元時能盈利的美國页岩油和加拿大油砂矿項目，現在盈利困難。