$天孚通信(SZ300394)$ $中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$

NV股价破新高974美元后剧烈回调，单日从大涨5%至大跌5%，发生了什么：

#NV回调主要受Option影响

周五为Option集中行权日，近2个月来NV股价最高涨幅超100%，Call集中平仓，导致当日Option巨量成交，NV股价踩踏下跌。

当日NV股价接近1000美元整数节点，换手率加大，但仍仅5%。对照特斯拉主升浪为2020-2021年，2020年8月换手率放大至10%左右，且股价有所回调，但后续特斯拉股价再涨4倍，当前或为NV最佳的加仓时点；

#“互联网泡沫”时刻远未到来

部分空头将NV回调类比为2020年初互联网泡沫时刻的思科，我们认为纯属无稽之谈。

宏观层面：

➠美国1999年6月起开始加息，至2020年5月累计加息175bp，流动性大幅缩紧；

➠当前正处于美联储降息初期，后续流动性有望持续宽松。

中观层面：

➠2020年美国互联网渗透率已超40%，行业增速开始下行；

➠当前AI仍处于大模型训练的第一阶段中期，后续AI应用落地及AI对全行业的赋能尚未开始，推理侧算力需求预期将远远超过训练侧需求。

微观层面：

➠2000年思科收入增速50%+，且业绩多次Miss→NV收入连续2年翻倍，且多次大超预期；

➠思科复权后股价从互联网时代开始最高上涨1000倍以上→NV复权后股价从AI突破后最低点至最高点上涨9倍；

➠思科2000年PE为200倍+→NV 2024年PE为36倍。