有的公司资本中债务高，但是有隐性资产，负债成本实际安全。而$中国恒大(03333)$ 几乎全负债的资本结构（不要跟我说永续债是权益），和激进的资产估价方法，这是一对危险的组合。激进的资产估价方法其实已经高于net realizable value 如果要清算，让别人真金白银来买，那么恒大的权益几乎必定是负的。

恒大唯一的出路几乎就是股权融资，特别是水高的A股，但是也只能续命。H股么也要做做舆论和市值维护工作，以后多半还要供股的。恒大也有独特的政商关系吧，不然正统的商人是不敢这么玩的。

恒大市值维护小分队团长嘴上最爱说“呆会计”，谁不看好恒大，谁就是呆会计

@正合奇胜天舒:

【与@人淡若菊 做个了断，希望是最后一帖】

菊兄，明人不说暗话，你却总是揣着明白装糊涂，避实就虚。这点令人遗憾。你应该清楚，包括我在内的恒大股东，这么针对你，并非因为你举的那些例子，那属于投资范围内的正常辩论，大不了说你以偏概全、刻舟求剑而已，不会上升到人身攻击。

我打击的，是你对恒大的诽谤行为，你公开称恒大是老千，而且不止一次。随便搜了你一篇旧帖拷屏如附件。

各位融创股东试想，一个对融创一知半解的大V巨V，隔三差五的来说孙宏斌是骗子，融创出老千，是不是人人得而唾之？你人淡对融创股东的无私分享值得称赞，但不等于你可以随意伤害恒大股东。

资本市场，造谣诽谤的人多了去了，如果你说的是我不熟悉的企业，或者你的粉丝不上千，我也懒得搭理你。但粉丝多的，就可能误导很多人。比如某巨V管谁财，曾在自己的群里传谣许家印被边控，造谣永续债不能重组给新深深房，并煽动粉丝卖空。这种类似薛蛮子的不负责任的信口胡说，是不是该鞭挞？你问我怎么知道的，群里有恒大股东举报的呗。

菊兄还经常诽谤恒大股东像传销组织，有组织的攻击你。你太高看自己了，往囚车扔臭鸡蛋这种事还需要政府组织吗？

我相信，你菊兄的智慧，对自己被围殴的原因心知肚明，最近呢，也略有收敛。只是你总是扮可怜，装的好像是我们小肚鸡肠，容不得你那些一二三似的。

至于你说的那些一二三呢，其实都回复过说过多次了。

你自己也在不断的修正以前的错误。比如以前你总是从恒大几百个项目中挑选出北京恒大华府等三四个项目，来说明拿地贵赚不了钱，但现在最新帖子里也改口说北京恒大华府这个项目已经没问题了。随着时间的推移，你这些以偏概全、刻舟求剑、闭门造车的错误，自己应该都能纠错的。比如你说恒大只要规模不要利润，未来三年保底888亿归股东核心净利润释放出来，你自然就惭愧的无话可说了。

有些造谣，我知道也不是你故意的，实在是因为你研究太浅或水平有限。比如你反复强调恒大的利息100%资本化。可明明恒大2014年43亿、2015年51亿、2016年上半年42亿永续债利息都是费用化的，对应项目的收入都没结算呢，利息先扣除了，你怎么视而不见，只字不提呢？而且，资本化利息也不是“只进不出”的啊，比如2015年恒大结转的833亿销售成本中，大约有70多亿资本化利息冲回，你怎么不提呢？你可能压根没想到从这些角度考虑，这是水平问题。但以此为论据证明恒大出老千，就是人品问题了。

你的另一大法宝，就是恒大商铺、车位等投资物业重估的问题，认为高估了，因为租金太少，认为虚高了利润和净资产。这我都多次专帖给你扫盲过。耐心的告诉你，商铺和车位，还是在建工程的时候，就转入投资物业了，自然是较长时间空置不会收租金的。过几年，小区入住率上去了，那些商铺和车位，要么卖了，要么就有租金收入了。注意，恒大暂时持有的那些临街商铺，是不会有租金的，只是空置待售。恒大真正持有的是恒大影城这种集中商业，随着今年恒大影城大量开业，你很快就会看到租金收入暴涨的。另外，由于你戴着有色眼镜，为了证明你的老千论，故意无视巨量土地储备升值隐藏的净资产，故意无视高额分红回购会降低账面净资产，只揪着有利于你观点的投资物业不放。这种选择性行为是非常不厚道的。
话说回来，就算一家公司账面净资产很低，负债率很高，就能说明他不值钱吗？显然是不对的。企业的价值是取决于未来利润和分红的，跟净资产没什么必然联系。华为每年把利润分掉95%，账面净资产增长缓慢，但你不能说华为的价值只是账面净资产吧？市净率N倍的公司多了去了。
此外，我还多次告诉你，看利润时，不用理会投资物业重估收益，直接看核心净利润。投行、专业投资者评估企业盈利能力时，都是看核心净利润的，就你揪着重估收益说利润虚高，有意思吗？

不好意思，一不小心又又又又重复了一次。我知道这些话你都看过，但你始终假装没看过，以便下次继续重复你那一二三。鉴于你骨子里认为恒大是老千，所以有理由相信，你是故意选择性的黑恒大。

无论别人怎么摆事实讲道理，你都我行我素，从无歉意和谢意。上面那些就当是写给各位观众看吧。

希望如你所说，我们以后不再互相@。希望如此，前提是你不再造谣诽谤恒大或者我熟悉的其他股票，否则，虽远必诛！

$中国恒大(03333)$$融创中国(01918)$